恒瑞医药(行情 论坛 资讯) 天相投资
恒瑞医药(行情 论坛 资讯)：全年业绩翻番 未来仍可期待 2007年报显示，公司全年实现营业收入19.60亿元，同比增长36.41％；实现营业利润5.08亿元，同比增长75.20％；实现归属母公司净利润4.13亿元，同比增长99.51％；全年实现EPS 0.96元。07年分配预案为每10股送红股2股派现金1元(含税)。
报告期内利润增速快于营业收入增速主要是由于公司交易性金融资产公允价值变动引起的，报告期内公司影响当期利润的交易性金融资产公允价值变动为1.02亿元，另外本期公司申购新股获得投资收益约3900万元，扣除上述两项因素的影响后，公司本期营业利润同比增长35.05％，与营业收入增长基本同步。
公司目前的主力产品仍然是抗肿瘤药物，其中艾恒，艾素为主要品种。这两种药物上市由于价格远低于其同类进口药物的价格，再加之公司在营销方面做工作比较到位，其增长一直较为迅猛。我们估计公司该药物未来仍会保持一定速度的增长，但相对会有所降低。
公司其他产品梯队相当丰富。现已上市的新品包括芙瑞，七氟烷等经过一段时间的推广目前也已进入高速增长的新通道，加之07年投入使用的上海针剂车间，使得公司手术用药产能的瓶颈的到了解决，未来新药的快速增长可以保持公司业绩增长的可持续性。
由于公司是国内制药企业中研发投入较多的企业之一。经过多年的积累，公司目前产品梯队中有多个产品已经或正在等待进入临床试验，其中国家一类新药艾瑞昔布已经进入临床三期试验，如果不出意外最晚09年可以上市。因此未来几年公司将会不断有新药上市，成为公司新的利润增长点。07年公司在研发方面投入了1.6亿元，相当于公司当年收入的8.16％，远高于全国1％的平均水平，我们看好恒瑞的这种发展模式。
医改加创新助企业腾飞。在前期的08年化学制剂药行业策略报告中我们提出08年应关注两类企业，即受惠于医改的大型普药生产企业和类似于恒瑞这样的依靠创新发展的企业。而近期国家政府部门相关人员表示，医保未来将会优先确保群众大病的治疗，这无疑又为以生产抗肿瘤药物等高端用药的 恒瑞医药(
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风险提示。1.新药上市的不确定性。这本身有科学实验的不确定性，也有新药审批的不确定性。自“郑筱萸”一案后，国家药监局对于新药的审批明显减少，未来公司新药审批是否会受其影响还不得而知。2.即使新药获批上市，但是由于新药有一个推广的过程，未来公司新药上市后能否获得市场的认可尚有不确定性。3.公司新药推广的过程中销售费用会比较高，因此公司未来的期间费用率未来可能仍然会保持较高的比例。
盈利预测和评级。我们预测公司未来08和09年的EPS分别为1.16元和1.43元，维持增持的投资评级。
