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准备金率再升房地产板块又逢利空

源自：金融时报时间：2008-5-14 4:30:00

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　　记者王妍
　　日前，央行再次上调存款准备金率，我国的存款准备金率也因此攀上了16.5%的高点。对此，券商房地产行业研究员纷纷表示，此举将致使银行放贷进一步收缩，而其累积效应将令房地产企业资金供应更加吃紧，因此，称房地产板块再传利空并不为过。
　　房地产企业的资金状况不容乐观已经成为今年以来市场的一大焦点话题。这一判断不仅来自地产大鳄们愈来愈频繁地发出的“拐点”、“百日巨变”等惊人之语，更来自于多家机构的统计数据。陆续公布的上市房企年报显示，每股经营现金流出现巨额负数的不在少数，这其中也包括保利地产(行情论坛资讯)和招商地产(行情论坛资讯)这样的行业龙头。
　　对于一周来萎靡不振的房地产板块而言，利空消息又至。
　　5月12日晚，在4月份CPI数据“靴子”落地后，央行迅速作出反应，宣布从今年5月20日起，上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这已是央行今年第四次打出“准备金率牌”，我国的存款准备金率水平也因此攀上16.5%的高点。对此，券商房地产行业研究员纷纷表示，此举将致使银行放贷进一步收缩，而其累积效应将令房地产企业资金供应更加吃紧，因此，称房地产板块再传利空并不为过。
　　受此影响，5月13日，房地产板块延续弱势。万科A(行情论坛资讯)、招商地产(行情论坛资讯)等行业龙头均显跌势。
　　房地产企业的资金状况不容乐观已经成为今年以来市场的一大焦点话题。这一判断不仅来自地产大鳄们愈来愈频繁地发出的“拐点”、“百日巨变”等惊人之语，更来自于多家机构的统计数据。陆续公布的上市房企年报显示，每股经营现金流出现巨额负数的不在少数，这其中也包括保利地产(行情论坛资讯)和招商地产(行情论坛资讯)这样的行业龙头。此外，日前有媒体披露，在其统计的79家房地产上市公司中，53家公司的资产负债率在50%以上，低于香港市场安全比例20%的只有3家公司，而超过业内公认的警戒线———70%者，有19家。
　　诚然，地产公司通常都是负债大户，因此，年报中的资产负债状况并不能完全说明问题。然而，若将上述指标放在今年的市场环境中衡量，或许就能理解为何越来越多的上市房企备感压力。今年，绝大部分开发商面临的挑战不仅仅是从紧的货币政策带来的银行贷款难度加大，还包括直接融资受阻，现货周转、房屋销售不畅等一系列隐忧。
　　“资金流对于房地产企业而言有着特殊的重要作用，因此，连续紧缩政策下贷款难度加大的压力是不言而喻的，而同时出现的股市低迷、投资者信心不振、土地周转以及房屋销售不利等问题，更令这种压力犹如雪上加霜。”一位地产研究员对记者表示。
　　机构在对市场的研判中也纷纷表示了对融资压力的担忧。“市场变化太快了，很难下判断。不知道这些地产股的再融资需要具备什么条件才会让机构感兴趣。在一切未尘埃落定前，什么都不好说。”这是一位券商研究员此前对媒体的表态。香港市场投资机构的态度更为悲观，他们认为在宏观政策环境转暖之前，市场前景看淡，内地房地产企业的直接融资计划很难得到投资者的支持。而通过土地周转与房屋销售减轻压力的途径目前看来似乎也开始阴云笼罩。
　　日前，有统计数字显示，几大地产龙头中，2007年的存货周转率为历年来的最低值。万科A(行情论坛资讯)的年度存货周转率只有0.42，5年来持续下降；金地集团(行情论坛资讯)的年度存货周转率为0.31，保利的存货周转率只有0.25，招商地产(行情论坛资讯)更是低至0.16。分析人士指出，上述几大开发商中，只有万科A(行情论坛资讯)的存货周转率稍高于业内认为安全的0.4，这使得以往房地产商以土地储备代替现金的生存模式的“软肋”暴露无遗，即一旦市场冰冻期到来，脆弱的资金链将受到严厉考验。　

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