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PPI传导通道顿开调控步伐相应加快

源自：21世纪经济报道时间：2008-2-20 7:27:00

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　　国家统计局公布了一月份的生产者价格指数PPI和消费者价格指数CPI，分别创出6.1　%和7.1%的高位。由于春节因素的存在，CPI的进一步上涨在市场分析人士的预料之中，但是因为国际油价的下跌，市场人士普遍认为一月份的PPI应该低于2007年12月5.4%的水平。从公布的数据来看，食品类价格的高涨却再次推动PPI创出新高。
　　值得注意的是，从去年10月份开始，CPI与PPI出现一种同步上扬的趋势，之前存在于生产者价格与消费者价格传导通道中的阻碍已经被打通，消费品价格上涨的缓冲区似乎已经不可能出现长达几年的区间。在多恩布什的宏观经济学理论中，PPI被认为是一种先行的价格指数，而CPI的反应则有一定的滞后期，但是滞后多久却是学界争论的焦点。3个月是一个流行的说法，但这只是学界在经济学实验室中推测的理论数据，实际经济中滞后期却是一个难以捉摸的数字。
　　从中国的情况来看，2007年3月以前PPI指数长达数年的高于CPI指数，价格传导机制始终不畅，市场上甚至有通货紧缩的传言。原因在于我国商品生产企业在要素市场和产品市场的定价权的缺失，对于原材料、能源等上游产品上，定价权或掌握在国家垄断部门或掌握在国外资源生产国，对于价格的涨跌国内生产商只有接受的份。在产品销售环节，国内市场买方优势明显，价格弹性使得生产企业不敢妄动价格。成本上涨的压力只能通过自身消化，但是这种消化并不是无限制的，它是对企业发展能力的透支并必将在以后的某个时点报复性反弹。在2007年3月CPI指数终于在PPI处于低位时反超，并将领先优势一直保持至今。
　　价格上涨的信号从生产者传导到消费者历时数年，通道一旦打通如我们分析的那样，CPI呈现一个报复性的上涨，在2007年9月CPI与PPI指数的差距达到最大值。从某种意义上，我们可以将传导机制的不畅理解为企业为缓解通货膨胀做出的努力，当然这种努力并不是主观上的意愿，而是因为竞争而造成的结果。这一通道打开之后，生产成本的价格波动不会再像从前一样经过一个较长的时间的传导，企业自身对于通货膨胀的熨平作用降低。当企业的能力耗尽或者说企业涨价的契机来临之后，政府的宏观调控如何化解通货膨胀的压力成了摆在经济管理部门面前的一道难题。现行的以货币政策为主的调控手段对于此轮价格上涨的作用有限，原因在于此次成本推动型通货膨胀对于收紧流动性的政策并不敏感。并且，市场上流动性密集于资本市场等投资领域，对于紧缩的货币政策资本市场和房市的影响更大，而对于此轮价格上涨的主力食品和原材料的抑制作用并不明显，似乎现在所能采用的只有价格管制一方了，而市场经济已经成型的国家里价格管制只能是按下了葫芦起来了瓢。
　　价格管制当然不是解困良方，现在的价格上涨趋势早在几年前就已现端倪，由于传导机制不畅成本的上升一直没有形成全面的价格上涨，这种滞后一方面给与缓冲另一方面也造成了监管滞后。现在CPI指数高涨已显示出前期长时间价格压抑的结果，而与此同时PPI指数也创出37月以来的最高点。在现有的价格上涨趋势无法逆转的前提下，政府对于PPI指数上涨，以及消费者价格指数的上涨前景应该尽早采取措施。充分利用商品生产企业提供的缓冲期调整生产资料的供给，控制信贷规模和投资项目的上马，直接从商品供求关系上考虑解决物价上涨问题的办法。在保证资本市场稳定的同时做到通货膨胀的控制。

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