中国中铁：收入增长稍超预期房地产业务快增长 _黑马推荐 _股票财经新闻资讯_股天下

您的位置：股票 >> 资讯中心 >> 黑马推荐>> 中国中铁：收入增长稍超预期房地产业务快增长

中国中铁：收入增长稍超预期房地产业务快增长

源自：股天下时间：2010-9-2 15:05:42

1。收入增长稍超预期，财务费用拖累利润增长。(1)收入增长略超预期。2010年上半年，公司实现营业收入1924.62亿元，比上年同期增长30.11%，其中，工程承包板块实现营业收入1660.62亿元，同比增长26.20%，勘察设计收入42.40亿元，同比增长34.06%，工程及零配件收入56.85亿元，同比增长18.17%，房地产收入42.82亿元，同比增长156.25%。收入增速略超我们的预期；(2)利润增速大幅低于收入增速的主要原因在于财务费用的大幅增长。公司归属母公司净利润增速仅6.42%，大幅低于收入增速，主要原因在于财务费用的拖累。今年上半年公司财务费用为7.21亿元，同比增长603.71%。主要原因为H股募集资金汇兑损益变动较大所致。2009年上半年H股募集资金汇兑收益为6.82亿元，扣除H股募集资金汇兑损益后的实际财务费用为7.84亿元；2010年上半年H股募集资金汇兑损失为2亿元，扣除H股募集资金汇兑损益后的实际财务费用为5.21亿元，同比下降33.55%。

　　2。毛利率略有上升，未来仍有小幅提升空间。(1)2010年上半年毛利率有所上升。2010年上半年毛利率为9.41%，同比上升0.06个百分点；分板块来看，基建建设毛利率同比提升0.08个百分点，勘察设计与咨询业务毛利率同比提升2.04个百分点，工程设备与零部件制造同比提升1.18个百分点，房地产板块毛利率同比下滑8.96个百分点，其他业务(物资贸易、BOT等)毛利率同比下降3.53个百分点。综合毛利率的提升主要得益于基建建设毛利率的提升，而基建建设毛利率的提升主要源于公司集约化经营和精细化管理能力的提高；(2)未来毛利率仍有小幅上升的可能。我们认为从长期来看，公司未来的毛利率有潜在上升的趋势。主要理由有：一方面是高铁概预算的调整、变更收入的确认有望使得基建建设毛利率有所上升；另一方面，随着公司业务结构的更加优化，高毛利率的房地产、BOT、资源等业务比例的上升，公司的毛利率也能够有缓步提升。

　　3。新签订单仍保持较快增长，未来两年的业务有保障。2010年上半年公司新签合同总额为3725亿元，同比增长44.9%，其中基建建设新签合同3145.5亿元，同比增长34.3%。截至2010年中期，公司未完工合同额合计达8565亿元，较2009年底增长26.1%。从新签订单增长结构来看，基建建设新签订单保持了较快的增长，但非基建建设订单增长更加迅速，其中勘察设计及咨询订单增长75%，其他订单更是增长了234%。收入结构将更加趋于多元和合理。充足订单保证了公司后续两年业务的持续增长。

　　4。盈利预测及估值。我们根据公司的最新数据调整了公司的盈利预测，预计2010-2012年的每股收益分别为0.41元、0.52元和0.62元。以2010年动态市盈率15倍来估值，公司的合理价值为6.15元，目前的估值计算公司2010年和2011年的动态市盈率分别为10.8倍和8.5倍，维持“买入”投资评级。

◇ 机构内参强推买入12只明日暴涨股 (01-31)
◇ 大单抢筹43只连涨股 ST阿继成“涨停王” (01-31)
◇ 明日最具爆发力六大牛股(名单) (01-31)
◇ 上海全球金融中心地位确立 12股最大赢家 (01-31)

[ 郑重声明 ][ 打印本页 ][ 去论坛 ][ 关闭窗口 ]

郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与股天下网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着股天下网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。关闭