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苏宁电器：价值终获认可 估值仍偏低
源自：股天下 时间：2010-9-2 15:05:39

上半年，公司实现营业收入360.55亿元，同比增长31.90%，实现归属于上市公司股东的净利润19.73亿元，同比增长56.03%，稀释每股收益为0.28元，符合预期。上半年公司新开传统门店98家，精品店4家，县镇店47家，净增连锁店134家，内地门店合计1075家，加上香港CRM20家门店以及LAOX的6家门店，公司在全球共拥有连锁店1101家。

　　分产品看，上半年主要品类的销售均呈现良好的增长态势，尤其是数码IT产品销售收入增长51.23%、通讯产品销售收入增长52.75%，冰洗产品销售增长32.59%。此外的黑电、空调、小家电等营业收入增幅也均在20%以上。同时，公司销售产品的毛利率水平均有提升带动了主营业务毛利率提升了0.79个百分点，达到15.9%。其中，数码产品、通讯产品的毛利率较上年同期分别增长2.1个百分点和2.38个百分点。综合上述数据，可见上半年公司在稳定原有强势品类的经营能力的同时加强了3C产品的销售，并且取得了良好的经营绩效。

　　上半年公司深耕内地市场，加快了三四级市场的拓展，上半年三四级市场门店数量为252家，占比达到23.44%，较上年增加了68家，占比提高了3.89个百分点。从连锁店类型看，社区店和中心店仍是公司占比最高的两种门店类型，占比分别为48.65%和29.86%。由于2009年上半年家电连锁零售市场受金融危机的冲击明显，今年上半年公司可比门店销售出现超常的增速，其中旗舰店、中心店和社区店的增速分别为22.08%、23.23%和23.84%。预计随着低基数效应减弱，全年可比门店增速将缓慢下滑，但全年仍有望维持在15%左右的增速水平。

　　近年来公司通过后台平台建设实现了卓有成效的费用控制。今年上半年三项费用率持续同比下降0.94个百分点，仅为9.52%，其中销售费用率下降0.59个百分点、管理费用率下降0.2个百分点。

　　公司近日推出了股票期权激励计划，该草案细节规定的行权条件和行权价格对目前的股价有良好的支撑作用，考虑公司目前在行业内较低的估值水平，维持“推荐”评级。
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