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2011年债券基金总结：规模保持稳定主要靠新发产品维系

源自：股天下时间：2012-1-31 11:02:52

　　2011 年业绩排名居前的债券基金多为运作周期超过4 年的老基金。其中，前七名中的招商安泰、嘉实超短债已超过5 年，并且都是纯债基金；前十名中，有4 只为一级债基，并且运作周期均超过4 年。

　　从整体债券基金的分类比较中，已经很清晰的反映出，2011 年业绩回落的原因之一是大类资产配置失误。除此之外，债券投资风格变化也是导致债券基金出现大面积亏损的重要原因。

　　2011 年新发债券型基金中，纯债基金和信用一级产品相对管理业绩较好。除了发行时点因素外，有特色的产品更能清晰勾勒出投资理念，有利于基金管理人集中精力挖掘目标市场投资机会。

　　一、2011 年债券基金绩效综述

　　2011 年，债券基金的绩效表现不及基础市场总体回报。按可比口径计算的104只债券型基金的平均净值增长率为－2.56%；同期，中债总净价指数上涨1.84%、中债企业债总净价指数下跌1.26%。

　　债券基金规模总体保持稳定，但可比数据显示，规模主要靠新发产品维系。截止2011 年12 月31 日，154 只债券型基金的资产净值总额为1623.99 亿元，扣除新发基金后，债券基金的资产净值总额仅为1061.93 亿元，低于2010 年的1501.13 亿元，说明新发产品带来了562.06 亿元的增量贡献。

　　2011 年基金净值增长率可比数据分类统计显示，纯债基金是唯一取得正收益、并且绩效超过基础市场收益率的类别。该类别品种目前基本数量仅有6 只，还不能充分印证基金的债券投资管理能力优于市场平均水平，但连续两年超过基础市场收益指标，体现出纯债基金作为低风险品种的稳定性，也说明一些基金管理人已经掌握了运作该类基金的方法。

　　相比纯债基金，其他类别的债券基金均可参与权益类投资，但无论是较低风险的一级债基，还是波动较大的二级债基，都在2011 年“触礁”。债券基金中与股票市场关联度最大的转债基金，更以-10.26%的成绩列所有债券基金最末位置。

　　2011 年，业绩排名居前的债券基金多为运作周期超过4 年的老基金。其中，前七名中的招商安泰、嘉实超短债已超过5 年，并且都是纯债基金；前十名中，有4 只为一级债基，并且运作周期均超过4 年。

　　一级债基方面，广发增强收益、光大保德信稳利收益、中银稳健增利位列前三。

　　其中，广发和光大保德信团队得益于在宏观分析上的准确判断，保证了资产配置提前布局，旗下其他固定收益类产品均取得良好业绩；中银团队凭借较强的资金面动态研究优势，保持稳定的利率产品仓位，同时不配转债，从而规避了权益类市场风险。

　　二级债基方面，鹏华丰收、博时宏观回报、工银双利分列前三。其中，鹏华团队清晰的把握住了市场的主要影响因素，大类资产配置稳定，通过久期的灵活组合，赢取稳定收益；博时宏观回报和工银双利两只基金，充分利用债券的放大操作功能，同时控制权益类资产仓位，确保组合取得较好业绩。

　　除一级债基和二级债基外，债券基金中的其他分类基金品种快速增加。我们将这些产品进行单独分类，有利于观察不同类型债券基金的共性，以及同一类型中不同基金的管理运作水平。

　　2011 年，具备分类条件、但无法进行排名的债券基金中，信用二级和纯债基金的产品特性和管理优势正在不断凸显。在全部债券基金排名中，有2 只纯债基金和1 只信用二级基金进入前十。其中，招商基金旗下的招商安泰债券和招商信用添益，分别成为纯债基金与信用二级债基中表现较佳的品种，反映出招商基金固定收益团队对债券市场各类属品种的研究判断较为准确；从组合管理上，可以看出其灵活的仓位配置能力和较强的信用分析能力。

　　契约中所约定的投资范围进行分类，分别统计各类债券基金的绩效回报情况。此外，根据当前所存在的创新方式，对债券基金中的分级产品和封闭运作产品的年度回报也予以总结。

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