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借道中关村回归A股黄光裕欲演地产国美神话

源自：南方周末时间：2008-5-8 10:51:00

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　　在停牌近七个月后，中关村(行情论坛资讯

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)最终被家电连锁业的老大国美拿下。但在地产行业形势不佳的背景下，黄光裕能否将其在家电连锁的成功奇迹复制到地产行业，答案却并不乐观
　　借道中关村(行情论坛资讯)，国美黄光裕如愿完成A股回归。
　　5月7日，停牌接近七个月的中关村(行情论坛资讯)(000931)终于复牌。这家成立近9年的高新技术科技公司，因为黄光裕近180亿元地产物业的注入，而彻底成为一家房地产企业。
　　根据公告，黄光裕及其一致行动人在中关村(行情论坛资讯)的持股比例达到70%，这意味着国美从2006年3月开始谋划的“中关村(行情论坛资讯)变局”进入收官阶段。
　　“地产经营主业的确立成为国美控盘的重要转折点。”知情人士介绍：同样是借壳上市，黄光裕从入主京东自动化到更名为鹏润电器，花去整整4年多时间。而此次A股借壳中关村(行情论坛资讯)，却只花去2年时间。虽然中关村(行情论坛资讯)停牌期间，人们屡屡传言国美会像宁城老窖一样退出，但黄光裕还是没有悬疑地完成国美地产的A股回归。
　　这个家电连锁业的绝对领先者，能否把其连锁的成功奇迹复制到地产行业？答案并不乐观。2007年中关村(行情论坛资讯)的净利润只有8900万元，而本周三公告“今年的净利润目标将达到4.5亿元”——在整个地产行业形势不佳的背景下，国美要想完成5倍纯利润增长显然并不容易。“今年的利润构成目标中经营性物业占到40%，销售性物业为60%。”中关村(行情论坛资讯)常务副总裁王军在接受南方周末记者采访时表示。他认为国美装入的自有物业及租赁，主要包括商业、酒店、写字楼以及工业厂房、物流仓储基地等，收益是稳定上涨的。“国美为中关村(行情论坛资讯)地产所设计的盈利模式和金融街(行情论坛资讯)比较类似。”上海隆瑞投资顾问有限公司执行董事尹中余说。在他看来，地产国美在A股市场的表现将面临很多不确定性。
　　高价入主中关村(行情论坛资讯)？
　　除了中国首富，黄光裕还想成为“中国第一村”中关村(行情论坛资讯)的村长。
　　2006年3月31日，黄光裕控制的鹏泰投资就以2.36亿元的价格，从3家公司手中收购中关村(行情论坛资讯)旗下公司“中关村(行情论坛资讯)建设”48.25%的股份。此后三个月鹏泰投资通过不断收购北京住总集团原股东所持“中关村(行情论坛资讯)”股权，而成为中关村(行情论坛资讯)第一大股东。
　　2006年5月16日，老谋深算的段永基丧失中关村(行情论坛资讯)的决策权，但其控制的海源控股仍然是公司隐形的第一大股东。同年7月27日海源控股退出中关村(行情论坛资讯)第一控制权，黄光裕则正式亮相中关村(行情论坛资讯)重组。
　　和当年H股借壳是在香港“壳王”詹培忠的帮助下类似，国美A股借道得到黄光裕潮汕老乡许钟民的帮助。许钟民和段永基同为海源控股的控制人，正是钟的牵线使得黄光裕和段永基达成很多方面的妥协。
　　在2005年因中关村(行情论坛资讯)巨额担保和亏损而受到证监会点名的段永基，将问题重重的中关村(行情论坛资讯)“踢”给了黄光裕——中关村(行情论坛资讯)彼时涉及金额达33.9亿元的CDMA担保风险和中国银行5.9亿的逾期贷款。
　　2007年10月8日中关村(行情论坛资讯)申请停牌全力处理历史遗留问题。此后不久，掌控中关村(行情论坛资讯)科技达8年之久的段永基宣布辞去其副董事长和董事职务，从而彻底淡出中关村(行情论坛资讯)科技。
　　2007年12月31日中关村(行情论坛资讯)通过清收债权和出售、出租中关村(行情论坛资讯)科贸中心等存量房产的方式，包括将总计十多亿元的各种前期债务问题全部解决。
　　4月24日，经历了股改和新股东入驻的中关村(行情论坛资讯)公布了2007年业绩，解决了担保风险和银行债务问题的中关村(行情论坛资讯)开始了国美式布局。
　　2008年5月4日，中关村(行情论坛资讯)科技召开第三届董事会，审议通过“中关村(行情论坛资讯)”将向鹏泰投资及一致行动人非公开发行股份，用于收购其合并持有的北京鹏润地产控股有限公司100%的股权。黄光裕将约180亿优质地产注入中关村(行情论坛资讯)，对中关村(行情论坛资讯)进行实质性的重组。注入资金约为180亿元，拟非公开发行12.27亿股，价格则为公告日前二十日股票交易的均价14.67元。交易完成后，中关村(行情论坛资讯)的总股本将不超过19.21亿股。“和7个月前相比，地产股价格已经多半腰斩，而国美还以每股14.67元的价格交易，付出成本太高了。”尹中余说。他认为，这种交易使得黄光裕实际持有股份减少4亿股，将使得其未来经营整合难度加大。　

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