三、技术面分析
技术上看，美豆4 月初开始反弹，把3 月3 日的高点(1595.6)和4 月1 日的低点(1121.4)之间进行黄金分割，此轮反弹两次触及到0.618 的回档位1414 美分左右均遇阻回落，之后又在1300 附近获得支撑，但是均线系统比较混乱，短期内方向不是十分明显。
美豆指数走势图。（来源：北京中期）
连豆近月809 合约和新作的901 合约在技术走势上也出现较大的反差，809 合约反弹力度较强，虽然未能冲破黄金分割0.618 一线的5160 元，但是始终保持在5000 元上方运行，均线的排列也有转强的迹象。冲高后高位震荡蓄势，RSI 指标在50 上方呈胶着状态，也较难形成明确的信号。
连大豆日线走势图。（来源：北京中期）
豆粕809 合约反弹力度也较强，反弹的高点也在黄金分割0.618 的位置附近，另外连接12 月4 日和1 月24 日的低点形成的上涨趋势线，在4 月份反弹过程中再次回到此线上方，并且在月中和月末两次回探都得到良好支撑，后期技术上看豆粕市场依然在下方有支撑。若想上方能否突破前期高点，创出新高，还需要持仓量和成交量的有效配合。
连豆粕价格走势图。（来源：北京中期）
四、后市展望与操作策略
通过以上分析，虽然豆类市场面临比较复杂的影响因素，需求依然是个稳定增长的局面，但是播种面积没有确定、生长期天气无法预测的前提下，新年度大豆的供应能否大幅增加存在较大的不确定性，而周边原油市场坚挺、商品通胀压力依然存在以及需要维持一定的价格与高涨的谷物争夺土地资源等因素的支撑，我们预测价格更大的可能是维持高位运行。短期内，大豆价格可能在天气延误播种、罢工抑制阿根廷出口以及豆粕需求启动的带动下维持偏强的走势，但是如果播种面积增幅超出预期、天气利于维持较高单产水平、罢工问题解决、基金出逃，那么价格还有可能结束反弹再次陷入调整。
国内大豆市场近月合约在北方产区当前年度现货价格基本见底的支撑下仍将保持偏强的走势，而远月合约偏弱的原因主要是对新年度供应增加的预期。而豆粕的基本面和技术面上看，都将是比大豆更具投资价值的品种，5 月饲料消费旺季来临饲料企业需要备库来满足生产要求、油价被国家调控处于弱势震荡的情况下油厂为维持压榨利润可能力挺豆粕价格，这些因素都使豆粕价格向好，期货盘面上还要关注资金是否能持续流入豆粕市场以及美盘豆类能否维持坚挺的支撑。
操作策略上，后期豆粕可能充当领涨者的角色，前期获利多单可以继续持有，一旦资金大举流入市场的情形发生，那么场外投资者可以追势跟进。而大豆的操作也可以轻仓逢低吸纳近月合约，如果国内外4 月中旬形成的反弹高点不能有效突破，那么应该暂时离场或减仓，规避回调风险。鉴于国内大豆较高的进口依赖度，连豆特立独行的局面难以持久，因此在大连盘面上操作的同时，一定要得到美盘在相同方向的配合。
北京中期研发部
