二、市场影响因素分析

　　(一) 基金持仓兴趣将在未来一段时间指导震荡中的豆类走势

　　CFTC(美国商品期货交易委员会)的一个重要工作是期货交易仓位的限制，指数基金是原来持仓限制等同于投机基金，但是自从CFTC 将其划入套保商之后，它就成了期货市场中没有持仓限制的玩家，因此指数基金对市场的操纵程度很高，如果指数基金与投机基金方向相同时对价格的影响更大。

　　从2007 年公布指数基金在CBOT 大豆期货期权净多持仓开始，指数基金始终在大豆上　持有净多单，并且在2 月底3 月初达到了峰值，随即指数基金鉴于南美即将市以及美国次贷危机可能深化的压力，大幅减持净多单，同时投机基金也在CBOT 大豆上作了兑现获利的动作，这也是过去两个月来，大豆市场自高点回落最主要的推动因素。

　　目前指数基金和投机基金的部位依然是净多，在美国农业部5 月9 日将首次公布08/09年度的供求数据之前，库存可能显示较为充足的预期还会另基金有减持多单的动作发生，而且南美季节性供应增加的压力，在阿根廷罢工结束之后也需要消化，这可能会再次促使基金兑现了结。密切关注这些利空的消化，以及进入天气市之后，基金的操作方向。　　

　　(二) 种植进度及比价关系影响最终大豆播种面积

　　美国玉米的播种一直受到3 月份以来阴冷潮湿天气的拖延，市场普遍预期5 月中旬之前，玉米的播种如果依然不能有更好的进展，那么不能播种的玉米面积将向大豆转移。但是我们将新作的美国11 月大豆和12 月玉米期货的价格进行比较发现，截至到4 月30 日收盘，比价恢复到1.95：1(CBOT11 月合约1229.6：CBOT12 月合约629.2)，这样种植效益的缘故，又使得大豆的播种不具备更大的吸引力。另外一方面，虽然美豆刚刚进行播种，但是最近两次的种植进度报告显示大豆的播种也略显迟滞，因为从美国大豆、玉米主产区的对比图可以看出，在中西部大豆、玉米的主要种植带有好多重叠的地方。因此大豆最终能实现多少种植面积在近期主要由天气是否有效推动种植进度以及豆米的比价关系决定。

　　(三) 南美丰收压力被阿根廷罢工暂时掩盖，但后期依然需要释放

　　巴西大豆收割、产量情况：巴西农业分析机构AgRural 报告显示，截至4 月28 日，2007/08年度巴西大豆收割完成89%；预计新豆种植面积和产量分别为2218 万公顷和6300 万吨。

　　阿根廷作物收割及产量情况：B.A.Cereals 交易所报告显示，截至4 月25 日，阿根廷新豆收割完成58%，领先去年同期3.6 个百分点。Cereals 仍维持此前对阿根廷2007/08 年度大豆4800 万吨的产量预期不变。

　　巴西和阿根廷的产量总和已经达到1.1 亿吨，占世界大豆供应总量的比重越来越大，因此每年3-5 月南美收获的季节对国际大豆价格都会产生一定压力，但是今年南美丰收的利空却一直没能得到充分释放，主要是由于阿根廷政府上调了包括大豆在内的部分农产品(行情 论坛 资讯)出口税率；大豆出口税率已经从原来的35%上调到近46%，阿根廷农民因此从3 月份开始了为期3周的罢工，阿政府调整农产品(行情 论坛 资讯)出口税首先是为满足国内市场需求，减轻通货膨胀压力。不过调税政策引发了农业部门的强烈不满。阿根廷主要农业团体宣布，如果政府不能在5 月6号的谈判中与农业团体就农产品(行情 论坛 资讯)出口税问题达成协议，他们将再次切断公路，抗议政府的农业政策。

　　本来承受季节性压力的美国大豆，在4 月份一直受到阿根廷罢工的支撑，阿根廷动食物检疫局(Senasa)最新数据显示，阿根廷3 月份大豆出口装船仅为7.38 万吨，远低于去年同期的30.8 万吨和上月22.4 万吨水平。3 月份阿根廷豆粕出口55.9 万吨，去年同期为70.6 万吨；3 月份阿根廷豆油出口总计21 万吨，去年同期为33.7 万吨。阿根廷是继美国、巴西之后全球第三的大豆生产和出口国，并且是全球第一的豆油和豆粕出口国。收获季节里出口受阻提振了美豆的出口需求。