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农产品近期走势分析

源自：证券时报时间：2008-5-9 4:42:00

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期货走势，我们似乎只能找到一个主题词来描述：惊心动魄！而且多空的时间分界线也恰好定格在了3月4日。短短4个月内，市场先展现了牛市格局的巨大号召力，商品价格似乎毫无任何阻力一般连续上涨；但在转瞬之间转换为没有任何支撑般的连续暴跌。投资者在这个过程中所经历的大喜大悲的心理转换和落差，也非笔墨能够叙述。更多的只是在尘埃落定后的一声叹息。
　　进入4月中旬以后，农产品(行情论坛资讯)价格的波动开始减缓，市场转为非同一般的胶着状态。在难得的相对平静中，我们同样能够感受到但多空双方的分歧依旧巨大。而事实上，来自支撑商品牛市基础的一些因素也在变化，需要投资者加以高度关注。
　　下文，我们结合基本面的重要变化，对各品种在近期的走势做出分析
　　基本面的重大变化
　　美元可能结束漫长的贬值过程
　　自去年8月份次级抵押贷款危机爆发以来，美元的连续下跌终于引起了各国财长和央行行长们的重视。在4月的G7会议上，对外汇的措辞自2004年2月美国博卡拉顿会议以来首次产生了变化。同时，美国财长保尔森也在会上重申了强势美元政策。西方7国对外汇市场波动表示担忧的鹰派措辞，无疑有利于美元的反弹。
　　从今年年初到目前，欧元兑美元已经上涨了8%左右，美元兑日元则下跌了9.5%左右。中央银行在外汇市场上的干预，是从根本上撼动市场最重要的短期和长期原动力之一，央行的干预对汇价有着重要的影响。照目前的情况看，西方7国公报中有关汇市的措施变化只会对市场产生短暂影响，只有在美元后期加速下跌的情况下，联合干预才有可能发生，所以，关键还在于观察美、欧等国家经济状况的发展。
　　美国经济来看，目前的经济状况可谓是喜忧参半。美国通用电气、联邦包裹以及美国铝业等大企业相继下调了第一季度的盈利预期。接连报出的糟糕财报，将美国经济前景依然黯淡这一残酷现实再次摆在投资者眼前。但刚发布的美国通货膨胀和制造业数据却意外强劲，令美元的反弹获得了一定支持。美国财政部的报告显示，海外投资者2月购买的美元资产高达725亿美元，外资的增加减轻了有关信贷危机令美国资本流入枯竭的担心，而美元之前的贬值也令美国的贸易赤字问题得到缓解。这些虽然没有阻止美联储4月降息的步伐，美联储仅仅降息25个基点，还是安慰了买入美元的投资者，提高了市场的人气。
　　欧元区方面，对通货膨胀的态度是和美国最大的区别点。欧元区3月通胀年率增幅为3.5%，为欧元区成立10年来最高水平，这也令市场对欧洲央行放松货币政策的预期破灭。因为欧洲央行受命确保通胀稳定，该行对通胀的目标为接近并低于2.0%。欧元区的经济目前整体上基本面仍保持健康，但欧洲经济研究中心ZEW4月15日表示，4月ZEW经济景气指数从3月的-32.0下降至-40.7，远低于经济学家预期的-29.5，令投资者对欧元区的经济也不能保持乐观。
　　从历史上看，在2000年，由于欧元自推出以来的快速下滑，当欧元从0.90跌到0.84时，欧洲央行说服了美国、日本、英国和加拿大进行协同干预，推高了欧元汇率。所以，在联合干预时，干预行为需符合各个国家的利益。目前，美国有提振美元的意愿，其他国家如欧洲、加拿大等央行数月来也一直希望缓解本国货币的强劲走势。那么，联合干预的基础已经成立。至少目前我们有理由相信，美元疲弱已久的状态可能已经结束。
　　我们通常认为：美元贬值是支撑商品牛市的重要因素之一。所以国际贸易中，美元是计价的主体，而回溯商品的牛市起点，也基本与美元贬值的起点：2002年一季度吻合。那么目前存在的美元贬值周期已经或者正在进入尾声，将给予商品价格以长周期的压力。
　　而在技术指标上，MACD正出现的巨大的底背离形态。
　　原油正运行于历史高位
　　2008年5月6日，在尼日利亚输油管线受到破坏、土耳其和伊拉克之间安全局势不稳定、俄罗斯提高原油出口税等因素影响下，市场担忧未来原油供应紧张，买盘入场推高油价，美国NYMEX原油期货指数终于突破120美元/桶关口！
　　我们已经习惯了原油价格刷新历史高点记录，但是需要提醒投资者关注的是：自5月2日，原油从110美元开始新一轮暴涨以来，期间未有任何一个实质性的需求信息来对油价上涨进行有力的说服。我们目前难以排除原油价格出现过度投机炒作的这一认识。
　　技术上，原油月线已经超越布林通道上轨运行，体现的是极强市道，明显加速上涨。但同时这样的市道也往往出现在上涨的末端，投资者应该有所认识。
　　以下，我们对各品种的走势做出简要分析。
　　近期核心影响因素：新产油料作物上市在即，消费步入淡季，供应紧张有效缓解。
　　关于豆油：
　　国际：美国大豆在与玉米的种植面积争取战中获得完胜，美国农业部的种植面积预测报告显示：2008年美国大豆种植面积预计增加18.％，达到7479.3万英亩。国际权威分析机构Informa马上就这一变化调整对08/09年度的全球食用油供需关系的判断，认为：08/09年度，全球植物油供应将增加650万吨，基本满足新的需求，食用植物油供应紧张的格局得到适当的缓解。
　　国内：豆价的高企同样刺激了农民种植大豆的兴趣。美国农业部的报告认为，08年度，中国大豆产量将出现15%的恢复性增加，达到1600万吨的水平。
　　关于菜籽油：
　　国际：受菜籽价格大幅上涨刺激，全球油菜籽的播种面积增加，加拿大、欧洲和澳大利亚均预计油菜籽产量将出现恢复性增长。
　　其中，市场认识预计08年度，欧盟油菜籽产量将达到1800万吨，高于07年度的1700～1750万吨；而全球油菜籽头号主产国和出口国-加拿大，其统计局发布的种植意向预测数据现实，08年，其油菜籽种植面积将增加7.9万英亩，达到1480.5万英亩，市场人士更是进一步预计其最终种植面积将突破1500万英亩；澳大利亚油菜籽产量则有望增加40-60万吨水平，达到150-170万吨。同它主产国家，如乌克兰、俄罗斯等油菜籽产量均将出现增加。
　　德国《油世界》预计：08/09年度，全球油菜籽产量将增产350万吨，达到5140万吨；美国Informa公司则预计08/09年度全球油菜籽产量达到5200万吨，增产440万吨。不论是哪个机构的数据更加精确，都是确认了大幅增产这一基本事实。
　　国内：春节间，南方罕见的雨雪冰冻灾情曾经带给市场对于新油菜籽的太多想象，但随着时间推移，灾情所产生的影响也逐渐清晰。2月14日，农业部曾经发布数据，认为全国有48.4%的冬播油菜籽种植面积受损，但目前来看，灾情影响远远弱于预期。
　　最新的预测数据是：尽管灾情在一定程度上影响了湖南、贵州的单产，但由于湖北、安徽、江苏的种植面积同比有10％的增幅，预计08年，全国菜籽油产量将出现4％的增产，即总产量可能达到1100万吨。也即使说，由于对减产预期，而产生提价抢购的考虑，已经不能再发挥提升油菜籽价格的作用。
　　这一点，我们在对四川部分产区和油厂的调研中也已经得到证实，即为两点：首先是四川油菜籽单产可能达到历史最高水平；其次是中小型油厂对油菜籽开秤价预估降低到4.8~5.2元/公斤。四川油菜籽价格向来是全国的风向标，我们并非是一叶障目，而是一叶知秋！进一步，在郑州商品交易所4月底对湖北、湖南的油菜籽生长情况调研中，得到油菜籽长势优良，产量未受损失的结论。而中国油菜籽网在征得各油菜籽产区油脂企业意见以及当前油、粕价格和加工成本，综合分析后，同样得出08年新产油菜籽开秤价在5元/公斤左右的观点。

◇ 全球今年前5月原铝供给过剩78.4万吨 (07-18)
◇ 危机时黄金保值属性受青睐 (07-18)
◇ 毛棕榈油价格将在2008/09年间上涨 (07-18)
◇ 新制糖年巴西可望产蔗5.55亿吨 (07-18)

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