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利好刺激PTA行情启动

源自：期货日报时间：2008-3-3 8:10:00

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PTA期货自上市以来，在产能过剩以及国家宏观调控等不利因素的影响下一路走低。在一度跌破7000元/吨后，较长时间在7200元/吨左右振荡，今年春节后价格一路走高，目前现货、期货价格在8000元/吨一线。以下笔者就目前PTA市场基本面正发生的变化作一分析。
　　目前，全球经济正面临着美国次贷危机和通胀压力的双重考验，国际货币基金组织等机构已下调了今年全球经济增长的预期。但在美元持续贬值的同时，大宗商品市场却吸引了大量投机资金介入，原油价格站上100美元，基本金属以及农产品(行情论坛资讯)价格大幅上涨，商品市场多头氛围浓厚。
　　PTA作为化工下游产品，其价格从源头上讲是跟随原油价格波动的。虽然PTA价格去年连续走低，但在原油不断走高的影响下，其成本支撑作用终将显现。而影响其价格下跌的主要因素是否有所改变呢？笔者认为，基本面多空交织，变数较大。
　　首先，从PTA市场大的供求关系来看仍不容乐观。随着国内外新增产能的陆续投产，供过于求的迹象仍比较明显。虽然2008年PTA新增产能有限，但2007年以前产能过度增长在一定程度上还需要相当时间进行消化。随着价格的下跌，国内许多PTA企业限产保价，许多装置有减产、限产的可能。但在实际操作上，对投入巨资的PTA生产线，企业即使有这个想法，也不是说停产就可以停产的。另外，中国的大量进口仍将延续，外盘价格下跌幅度明显小于国产PTA，大量进口造成国内市场供应充足也是造成价格上涨乏力的重要原因。
　　其次，国家宏观调控因素的影响不容忽视，人民币升值以及出口退税下调的影响都较大，国家的货币政策作用也逐渐显现。虽然美联储近期连续大幅降息，实际利率已低于人民币基准利率，使得国内从紧的货币政策在目前的基础上进一步从紧的可能大大减小，但这并不意味着目前的从紧政策马上就会松动。对PTA相关行业，特别是终端需求的纺织行业来说，处境并没有改善，而且，2008年有可能是纺织行业诸多不利因素集中爆发的一年，将面临着人民币持续升值、原材料涨价、工资成本上升、出口贸易受抑制等诸多利空因素的冲击。
　　以上基本面在短期内是无法彻底改变的，但节后PTA期价却走势强劲，除原油再创新高以及整个期货市场多头氛围充足的影响外，短期供求关系将失衡的预期可以说是最重要的因素。
　　上周有两个消息对推动PTA期价的上涨是至关重要的，这两个因素都将对短期内PTA的供应产生影响。其一是印尼由于发生地震，影响了一PX装置5万吨的产量，虽然数量有限，但对市场的心理预期却是重大的。其二是，据报道国内一重要的PTA生产企业由于生产线故障有全面停产的可能，合同客户只能拿到10％的需求量，其停产部分包括PX和PTA生产线，而恢复生产的时间有可能需要两个月。也就是说，按其130万吨的产能计算，在未来两个月内，市场将减少20万吨以上的供应。随着节后纺织企业开工率的提高，在季节性需求高峰时，短期内PTA供求关系将有失衡的可能，这对期价走高的影响将是深远的。
　　我们可以设想以上因素对未来，特别是对3月、4月份PTA价格的影响。去年沙特一PX装置爆炸，使得市场对PX供应在短期内的失衡预期加强，热钱大量流入，价格在几个月内大幅上涨，几乎翻倍的行情引人侧目。目前PTA也有可能短期供应紧张，热钱会否大量介入推动价格走高呢？值得密切关注。在PTA价格连续下跌，行业亏损严重的今天，生产企业以及消费企业库存有限，国内其他PTA企业会否趁此机会提价，也值得关注。如果以上两个题材得到市场的认同，则PTA上涨行情的延续也是非常值得期待的。当然，PTA大的基本面在短期内难以彻底改变，期价的走高仍会有相当的压力，本次供应将减少的利好或许将会是持久的或是阶段性的决定性因素。

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