市场的复杂变化对金价生产了明显的影响。虽然目前金价的强劲反弹一改先前的弱势，但我们仍然金价的阶段性调整还没有结束。但从技术形态上看，国际金价在站稳900美元/盎司的上方后，可能存在进一步上攻的动能，接下来的压力位则在920美元/盎司左右。

　　一、行情评述

　　上周国际金价先抑后扬，前三个交易日出现较大幅度的回调，后两个交易日在美元下挫，基金买盘增加的情况下大幅反弹，最终伦敦现货金价在周五报收于902.27美元/盎司，一周上涨16.52美元。COMEX6月期金周五报收于每盎司899.9美元，一周上涨14.1美元，涨幅达1.59%。上周纽约期货金的走势略弱于伦敦现货金，但周K线都呈现出较强的下影线，显示上涨动能较强。

　　国内黄金期货走势跟随国际金价，在周四曾跌至193.5元/克的上市以来的最低价位，但随即就一改颓势，开始了反攻，周四周五都表现出强劲的上涨，沪期金主力合约Au0812周五报收于197.86元/克，一周上涨0.38元，跌幅为0.19%。国内黄金期货与现货之间的贴水进一步收敛。

　　图一：国内黄金期现价格走势图

　　二、近期金价影响因素分析

　　美国经济

　　本周五美元指数报收于72.83，一周跌幅为0.25%。

　　本周美国公布的数据好坏参半，对市场产生了复杂的影响。美国4月份不包括汽车和零部件的零售额增长0.5%，高于经济学家们的预期，3月份零售额被向上修正。不包括汽油和汽车的消费者需求增长0.6%，显示出美国经济可能不像市场担心的那么脆弱。周三公布的4月CPI上升0.2%。剔除食品和能源的核心CPI上升0.1%。经济学家原先预计CPI和核心CPI均上升0.2%。美国CPI低于预期,尤其是剔除食品和能源价格的核心通胀，进一步证明经济增长放慢缓解了由食品和能源价格飙升导致的通胀。美国3月份长期资本净流入为542亿美元，高于2月份的数值，美国房屋营建商5月NAHB信心指数降至19,接近纪录低位，美国4月工业产出和产能利用率均大幅下跌。周五公布的数据显示，美国3月新屋开工数继续下降，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为59.5，4月份终值为62.6，低于经济学家预计的61，跌至1980年6月以来的最低水平。另一方面，5月密歇根大学1年期通胀预期由4月份的4.8%升至5.2%，创1982年2月以来的最高水平；5年期通胀预期也由4月的3.2%升至3.3%。

　　美国官方虽然逐渐重视通涨危机，但CPI数据却并未出现进一步恶化迹象。这些也暗示美国经济内在的韧性，但其它数据却突显了消费者面临的窘境，食品和能源价格飙升以及房市崩塌令消费者受到夹击。上周美元指数在周五的下挫也显示了市场近期对美国经济的乐观态度有所改变，所以当前我们不能对美元的反弹抱过高期望。目前美元的复杂格局将为金价带来更加复杂的影响。

　　欧洲经济

　　本周五欧元/美元汇率报收于1.5576，一周涨幅为0.06%。

　　欧元区一季度经济意外反弹。欧元区第一季度GDP较2007年第四季度增长0.7%，较上年同期增长2.2%。增幅远高于去年第四季度的0.4%，远胜美国同期间的负-0.1%。该据也强于市场预期。这多亏欧洲最大经济体德国，第一季GDP较前季增长1.5%，创下该国自1996年第二季度以来最强劲的表现。德国第一季GDP季增长率是该国去年第四季GDP季增长率的五倍、经济学家预估值的两倍多。但欧元区4月份企业信心和家庭信心降至两年半来新低，该区3月份工业生产并呈现四个月来首度下降。

　　欧元区经济在今年前三个月实现反弹，并未受到全球信贷趋紧、油价上涨和欧元走强的影响。实现这一反弹主要因德国经济表现强劲，同时法国经济的增速也快于预期。但有经济学家认为，第一季应该是欧元区经济最后一次报喜，往后至今年底的季增长率，就会掉到趋势之下。欧洲央行恐怕很快就会面临经济增长趋疲、通胀高涨的停滞性通胀威胁。

　　原油价格

　　上周NYMEX6月原油价格非常强劲，报收于126.29美元/桶，一周涨幅高达0.26%。

　　周二国际能源署(IEA)公布的月度石油市场报告中，降低了2008年全球石油需求的增幅，称今年全球石油消费量将增长每日103万桶，较上次预估的减少23桶。美国众议院也通过停止补充石油储备的法案，直到油价跌破75美元/桶，据估计这一举措每日将令7万桶原本是要补充到战略石油储备中的原油改道流入市场。油价飙升令已然受到信贷危机和房市紧缩重击的美国经济进一步承压。周四美国参议院通过一项新的法案，规定CFTC在管理能源市场的电子交易上拥有新的权力，市场担忧这项法案将吓退投机客以及其他推动油价上涨的买家。石油涨势已经令美国等工业化国家屡次呼吁OPEC增产,但该组织称美元疲弱、投机交易和政治局势紧张等因素在推升油价,而非供应匮乏。OPEC也下调08年全球石油需求增长预估和非OPEC供应预估。

　　但目前原油价格继续强势运行，高盛调高今年下半年油价预估,另外美元下跌和市场担忧石油供应偏紧,均帮助推升了油价。一些机构认为，周四到期的巨量高位看涨期权是刺激这次油价不断爬高的重要原因。这些高位期权中，120美元的看涨期权大约有25000张；125美元的看涨期权大约有14000张。只有当空头认输平仓之后，多头主力获胜，期货价格才被放下。因此，有不少投行认为，根据这些期权结构，美原油6月合约的可能是“末路狂奔”去触碰130美元。而一旦油价转入阶段性调整，金价则很难独善其身。

　　机构持仓变化

　　全球最大的黄金上市交易基金Street TRACKS Gold Shares截至周五的黄金持有量为583.93吨，在周三减持了约6.44吨黄金，持仓量并没有明显变化。

　　而根据CFTC的最新统计，截至5月13日，COMEX黄金期货的持仓合约为439636张，比上周增加了5891张。其中，非商业性净多仓量为152938张，比上周略有减少，可见机构投资者近期增持多单。这为本周金价的反弹提供了动力。虽然目前并没有最近两天的数据来显示机构增持黄金期货，但周四周五金价的强劲上涨明显受到踊跃买盘的推动，让人失望的美国经济数据使一些资金抛弃美元而转入黄金市场。