- 聚焦发展中的上海衍生品市场系列:微观篇(上)

　　两年前，伦敦一位交易员曾告诉记者这样一个故事：“每天，伦敦金属交易所开市之前，从业人员都有一项必做的‘功课’，看一看中国上海期货交易所以铜为主的有色金属品种的收盘价，从而开出当天的开盘价”。

　　伴随着全球目光的聚集，锌和黄金期货相继于2007年和2008年上市。铜、铝、锌和黄金等四大“金”刚打造了有色金属和贵金属这支队伍，成为相关企业必不可少的避险工具，并相继在国民经济中发挥重要作用。

　　现货规模推升避险需求

　　相关行业迅速发展，为期货市场规模不断扩大提供了坚实的基础。数据显示，与2000年相比，我国铝现货市场规模扩大了2.8倍，铜扩大了1.8倍，锌扩大了1.7倍。现货市场规模的扩大，导致市场避险需求的增加。据统计，我国铜加工企业80%以上都参与了上海的铜期货交易。

　　套期保值功能无疑是吸引大量企业源源不断参与其中的重要手段。江铜集团南方总公司是一家铜及相关制品的贸易销售公司。据江铜集团金瑞期货总经理姜昌武介绍，在没有期货价之前，铜杆销售较为艰难，销量始终难以增长。“2003起，江铜南方公司按现货价、期货点价、做均价等方式进行销售后，其铜杆年销售量迅速从5万吨增至24万吨，五年内，销售额从10多亿快速增加到120多亿元，成为华南最大的铜杆销售商。”姜昌武说。

　　据统计，上海铜对伦敦铜的引导系数已经由10%左右上升到目前大约40%。2007年铜期货的成交金额在上海期货市场占据一半(43.86%)，交易量仅次于伦敦市场；全国有色企业套期保值量接近全国铜产量的一半。业内人士认为，在这样的背景之下，伦敦的交易者不得不关注远在上海的交易情况。

　　企业经营的“保护伞”

　　如果说上海期铜和期铝的稳固地位得益于其长达16年的历史渊源，那么，锌、黄金等新品种的迅速成熟，彰显出各类经济实体自身的需求。

　　去年3月26日，锌期货在上期所挂牌上市。当年，该品种列居全球1303个品种月均交易量之首。在国内现货圈，锌期货已经成为行业的产品及定价标准。当年，锌价格一度从28000元/吨大幅回落到16800元/吨。面对现货市场的巨大风险，株冶集团(行情 论坛 资讯)根据自身生产经营实际，通过上海锌期货进行保值，规避了4200万元的风险，占全年利润的1/3，使其顺利完成了全年经营目标。

　　今年黄金期货上市以后，涉金企业迅速关注并参与其中。山东招金集团率先完成第一单交易，还成功注册第一张标准仓单。上市当天，主力合约最高涨至230元/克。当天原料金进价为209元/克，精炼后正常销售价格应该是210元/克或211元/克。于是，招金便在上期所做了大量套保头寸。山东招金金银精炼有限公司总经理欧阳勇说，“黄金现货1克只能赚取几元钱的加工费，有时还会因价格波动面临亏损，首日的套期保值方案帮助集团锁定了20元/克的精炼销售利润”。

　　此外，2000年至今，云铝股份(行情 论坛 资讯)(行情 论坛 资讯)参与铝期货保值资金规模最高达到2亿元以上，通过合理保值，使得该公司在04年整体行业亏损的时候企业还实现盈利。

　　编者按：下周三，上海将迎来中国期货界最高级别的盛会——第五届上海衍生品市场论坛。这支期货业界的“麦克风”在过去的四年中，把中国和上海衍生品市场的声音传得很远，让每一位参与者感受到中国作为一个新兴市场的活力。然而，上海衍生品市场在实体经济中所发挥的作用，以及在全球市场中的影响力，却鲜为外界所知。值此论坛召开之际，记者将通过一串串数据、一个个案例，为投资者解读上海衍生品市场的魅力。本系列将分为微观和宏观两大部分，共四篇。