机构视点

　　麦格里:中国的铜贸易

　　中国最新的初步贸易数据显示，四月份的铜进口量异常强劲，但是中国仍然保持为铝的净出口国。

　　中国初步的四月份铜铝贸易数据

　　周一中国公布了基本金属初步的贸易统计数据。虽然公布的数据有限，但是加上一些猜测，我们仍然对数据作如下解释。

　　四月中国进口未加工的铜和铜产品的总量为246,119吨。这是今年迄今月度进口量最高的水平，超过了上个月的240,634吨。如果我们假设进口半成品的铜没有变化，为88,000吨，那么意味着进口未加工铜(包括阴极铜、铜泡、阳极铜和合金)的量为158,000吨。由于SHFE/LME之间仍然是非常大的负价差，这样的进口量是非常高的水平。值得注意的是出口的数据现在还没有公布。

　　图：中国未加工铜和铜产品的进口量

　　中国铜市场仍然在走软，有大量的库存并且消费商等待更好的购买时机。最近交货至亚洲LME仓库交割货物，不是其它国家销往中国货物的转移，就是先前进口至中国保税仓库里的货物的再次出口(中国进口数据有所表明)。

　　如下表，SHFE的铜价仍然大大低于进口铜价格。然而，值得注意的是，虽然LME的价格大幅度下跌，而SHFE价格受到支撑，这导致这种价差在缩小。

　　图：SHFE/LME铜价差仍然是负的

　　瑞银(UBS):坚挺的铜多头

　　上周，交易Comex铜的投资者小幅增加了他们的净多头头寸，空头平仓的数量超过了多头平仓的。净多头头寸增加1.1万短吨，多头平仓2.35万吨，空头平仓了3.5万吨。这使净多头头寸达到6.8万吨，且Comex投机头寸连续十二周维持净多，为过去两年来最长的一段时间，如下图所示。周二以来的持仓变化不大，表明Comex铜的投资头寸可能仍然为净多，尽管铜价下跌了300美元/吨。另外，COTR数据显示黄金净多头小幅下降50万盎司至仍然高企的1910万盎司，银的净多头下降800万盎司至271000万盎司，铂的净多头下降1万盎司至46.1万盎司。只有钯的净多头增加，像铜一样，空头平仓超过多头平仓使净多头头寸达到102.4万盎司，增加2.5万盎司。

　　Comex铜的头寸数据