行情展望

　　综合市场各方面因素来看，全球范围内对天然橡胶的需求仍然强劲。而生产方面虽然产区在近几年扩大了种植面积，但与其中的增产却并不那么容易实现。因为今年初以来的恶劣天气令天胶产区开割延迟。而后期不利于割胶的天气预期会比较频繁地发生。这使得今年的天胶生产季节缺少了一个良好的开端，而近年来天胶生产旺季不旺的情况极有可能再次发生。

　　其次，目前由于产区开割推迟，且东南亚产量低。令现阶段现货供应紧张，价格坚挺。同时旺盛的消费使得中国和日本的天胶库存迅速下滑，对期货价格形成强劲支撑。此时美元反弹又使得日元转弱，有利于胶价的进一步抬升。另外，国际油价在历史高位持坚，令合成胶生产成本不断抬升，加之国内合成胶供应较劲，价格甚至高于天胶。这也极大地限制了天胶价格下行的空间。

　　第三，前期沪胶受空头的打压而连续下行，使得7 月合约期价对9 月合约期价升水一度扩展至1000 元/吨以上，这主要是空方主力资金集中打压9 月合约，导致该合约严重超跌。

　　而这一机会吸引了众多跨期套利资金进行买9 月卖7 月的套利操作，使得目前差价正在恢复中。

　　沪胶在经过4 月上旬的一轮下跌后，期价由每吨22000 元附近下跌至20500 元附近止跌企稳，同时9 月合约的持仓与成交逐渐放大。至月底期价开始出现凌厉的反弹走势。在市场基本面与技术面的配合下，后期沪胶期价有望振荡上行，但上行高度将受产区开割进度以及汇率变化的影响。主力9 月合约上方阻力分别在22500 元和23500 元附近；下方支撑位在20500 元一线。

　　沪胶连续合约走势图(日线)

　　北京中期研发部