行情评论

　　本周为五一假期后的第一个交易周，股市并没有出现预期的大涨，而是呈震荡下跌的走势。周一高开，HS300指数跳空至4000点上方，但多空双方明显存在分歧，在4000点附近展开震荡，最后收阳至4055点。但周一的震荡似乎动摇了投资者继续看涨的信心，加之5月份将迎来又一波银行股解禁高潮，使得周二周三连续两个交易日股市出现下跌，其中周三跌幅更是接近5%，银行地产类权重股成为杀跌的主力，中小版块表现相对较好。周四周五股市再现震荡的走势，成交亦有所萎缩。本周HS300收于3878.92点，下跌80点或2.03%。从本周个股走势来看，银行股成为拖累指数的重要因素，而中小版块特别是奥运农业以及钢铁3G概念股，表现时有亮点。亚太市场上，虽然美联储2号降息，但美股信心仍不足，呈现震荡走势。

　　从期货合约上，4个合约基本跟随了现货的震荡走势，本周调整力度不小。其中806合约跌幅最大，下挫近400点跌幅超过8%，805和812合约也有超过4%以上的跌幅，809合约跌幅最小，仅为2.33%。806合约的下跌基本是由于前期涨幅过猛

　　交易机会

　　虽然五月整体看涨，但近期没有利好政策的再度跟进，加之对银行股大小非解禁和即将公布的4月份CPI仍旧过高的担忧近两周仍将呈震荡的走势，通过震荡将近期的利空因素慢慢消化，积蓄力量使得股指可能在5月下旬再度上扬。从个股表现来看，权重股仍将低迷，而奥运钢铁医药等热点板块也将涌现。期指方面，由于前期过于乐观而近期走势没有达到预期的上扬，部分投资者对后市产生了疑问，使得本周4个合约都出现了不小的跌幅，其中尤以806为甚。个人认为下周现货仍将以震荡为主，对于即将到期的805的70点基差也基本合理，不存在明显的交易机会。而近期虽然出现调整，基本不影响投资者看好接下来三个月的行情，远月合约的基差也较为合理，若接下来的两周连续收阴或者近期指数出现大幅下挫，不排除远月合约出现重新估值的可能，可以选择做空。操作上建议投资者结合现货观望为主，可以建小规模的空仓，推荐9月合约。套利策略上，806、809、812三个合约的价差分别为684点和560点，若短期现货波动不大，投资者可以选择空809多806、812的套利策略。

　　数据统计

　　注释：

　　1.理论价格=现货指数点位*exp(r*t/360)，其中t为剩余时间，r为无风险利率，取一年定期存款利率

　　2.溢价水平=实际价格-理论价格

　　3.建议套利比例表示采用股指期货与50ETF进行短线套利时1个指数报价对应现货部位的数量，即一手股指期货进行期现套利需50ETF的数量为相应比例乘以300；ETF作为股指现货的替代品，其与股指现货之间的关系并非恒定，该比例关系的变动会对期现套利效果产生影响，必须注意和精算的风险

　　4.与50ETF基差=实际价格-ETF价格*建议套利比例

　　5.这里的套利机会，是指依据正向套利持有到期来估算的套利机会；其他套利方法很多，不能全部给出建议