行情展望：5月份仍保持弱势震荡为主。近月下跌空间有限，901合约警惕补跌可能！

　　本月关注：5月合约交割情况、糖协产销数据、政府收储等。

　　操作策略：适量逢高沽空下季新糖合约，严格操作计划与风险控制。

　　一、市场评估

　　从目前的情况来看，国际食糖供应仍呈现供大于求的格局。最新数据显示，2007/08年制糖期全球食糖产量为1.6844亿吨，而全球的食糖消费量为1.5913亿吨。而国内截止2008年4月末，2007/08年制糖期全国已累计产糖1435.52万吨，目前生产已进入尾声，除广西、云南还有少数糖厂尚未停榨之外，其它糖厂均已停榨。最终全国的产量将达到1450万吨以上，国家收储50万吨和陈糖结转相抵，加上进口糖，即使国家后期再增加收储30万吨，也只是杯水车薪。

　　现货方面，四月份现货在产量不断调高的压力下，不断走低。广西糖价从3400以上到跌破3300，主要是云南糖会上广西900万吨以上产糖量的明朗化，以及全国食糖供大于求的共识对糖价形成了压制作用。从4月糖价走势看，广西的食糖成本3200-3300是有一定的支撑力量的。另外，4月的价格下跌，对广西4月销量的提升起到了一定的作用。从去年4月的价格看，广西南宁糖价在3650-3800元/吨，今年同期较去年下跌了300-400元/吨，糖价的下跌有利于销量的增加。

　　从期现结构来看，期货近月与现货相差不大，但新季白糖合约的价格偏高，特别是对于期货近月合约。如此大的价格差，明显不利于行情的大规模发动。由于近月合约和现货的疲弱，反而对远月合约形成拖累。

　　总体上目前多空所持观点因素如下，多方观点代表：美元走弱、原油高涨、国际基金做多、白糖比价偏低、下季产量可能减少、政府有继续收储可能等。空方观占代表：供大于求，国内产量不断调高，现货压力较大、仓单水平很高。

　　二、行情展望

　　从目前来看，短期受基本产量供过于求，现货表现较弱，远月与近月、现货价差偏高等因素影响，在5月份国内食糖价格仍将处于低位运行，但考虑到国内其它生产资料价格大幅上涨、全球粮食危机、原油价格屡创新高导致生物能源对甘蔗需求量的进一步增加、美元贬值、基金的大量介入以及世界其它国家对糖业的补贴政策等因素的影响，未来数年国际国内糖价有可能出现较大幅度的上升。整体观点为短期看空长期看多。

　　行情展望：5月份仍保持弱势震荡为主。近月下跌空间有限，901合约警惕补跌可能！

　　本月关注：5月合约交割情况、糖协产销数据、政府收储等。

　　操作策略：适量逢高沽空下季新糖合约，严格操作计划与风险控制。

　　三、操作方案

　　交易品种：郑州商品交易所郑糖901合约。投入本金：100万。实际使用资金：40万。

　　(1)操作计划：

　　在4000元/吨左右逐渐建空单，动用40万资金。在持仓保证金10%情况下可建仓(100手。止损控制在100点。预期目标为到3700元左右。

　　(2)操作绩效分析

　　计划正常操作结果情况下：

　　可获利：(4000-3700)元/吨*100*10=300000元。

　　风险控制：(4100-4000)*100*10=100000元。

　　绩效评估：盈亏比为：300000/100000。也就是3：1左右。

　　备注：如市场有突发事件对交易可能发生不利影响的，请及时致电咨询我们。我们将根据客户具体情况作分析说明。

中瑞金融