摘要

　　强麦震荡筑底。

　　CBOT 小麦止跌在即，成本政策抑制强麦走弱。

　　中长线多头思路。

　　强麦主力WS809 合约日K 线

　　一周收盘数据播报

　　 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 成交 持仓

　　CBOT0807 886 888.75 815 816.5 —54.75

　　WS809 2057 2059 2005 2034 —32 924934 129700

　　一、市场描述

　　受上周五(4 月18 日)晚间及周一电子盘CBOT 小麦跌破盘整平台及技术支撑(见下图)拖累，本周一郑州强麦大幅下挫。主力合约WS809 周一跳空以2057 元/吨低开，微涨2 元创周高2059 元/吨后大幅收低，此后四个交易日维持弱势震荡，周四最低探至合约次低位2005 元/吨，周五以2034 元/吨报收，成交较上周缩减7 万余手至92.49 万手，持仓减少4000 余手至2.97 万手。日K 线图上看：期价再度测试连接1 月22 日与3月20 日两低点所形成的长期支撑线后收高，显示该支撑依然有效(见上图)，强麦中长期底部可能已经确立。

　　二、行情成因分析

　　国际市场分析：CBOT 小麦期价的持续回落可以归因于对此前过度暴涨的修正及美元近日持稳的影响。从长期趋势看，CBOT小麦期价由07 年4 月2 日最低412 美分/蒲式耳，暴涨至08 年2 月27 日的1340 美分/蒲式耳，不足一年时间，上涨幅度达到2.25 倍，所谓“物极必反、否极泰来”，技术性回调在所难免。从回落幅度分析，期价下跌至770 美分一线(即回调上涨幅度的61.8%)是完全可能的。但从另一角度看，全球通胀及多个国家“粮荒”的影响不容小视，随着近日CBOT 小麦期价的下挫，国际招标采购重趋活跃，除却伊拉克、埃及等国的招标采购外，有消息称，巴基斯坦或将进口高达150 万吨的小麦以增加国家储备，该国食品部长25 日预期本年小麦产量为2180 万吨，低于之前的目标2400 万吨。另据荷兰合作国际银行25 日报告称，全球第二人口大国印度本年的小麦产量为7300 万吨，远低于联邦政府预估的7581 万吨。而IGC24 日调低08/09 年度全球小麦产量，无疑预示着国际小麦供求紧张的状况难以在短期内根本改观，笔者认为：CBOT 小麦期价回调止步于800 美分一线的可能性较大，期待其继续大幅回落并不现实。

　　国内市场分析：与国际小麦供求的紧张状况相比，国内的小麦供求无疑是宽松的，政府通过保护价收购掌握了大批粮源，同时通过定期拍卖以保证市场供应。两项政策的实施，一方面保障了农民的基本收益，另一方面维护了物价的稳定。但无论从生产成本、还是从政策导向分析，国内小麦价格的下跌空间已经基本封闭。通胀环境的影响令生产成本上升不言而喻；从政策导向分析，继2 月8 日发改委宣布将08 年白小麦最低收购价上调60 元/吨至1500 元/吨，在尚未实施的情况下，3 月27日国务院常务工作会议再次将其上调40 元/吨至1540 元/吨；从最低收购价小麦拍卖情况分析，自06 年11 月下旬开始的每周拍卖已连续进行70 次之多，连续两年收购的6000 余万吨小麦已售出超过70%，价格保持稳定，现货压力趋弱是无疑的。

　　强麦期货行情分析：作为大宗小麦中的优质品，强筋小麦在我国1 亿吨左右的小麦总产量中仅占20%左右，集中产于冀、鲁、豫少数地区，且难以保证单收单存，一般情况下，其价格高于普通白麦10——20%是正常合理的，对照当前郑商所两品种的期货价格，参考最低收购价小麦的拍卖情况，强麦期价已处于低位无疑。

　　三、结论及交易操作建议

　　综合以上分析，笔者预期，CBOT 小麦期价回调将止步于800美分一线，此后将继续稳步走强。久处低位的郑州强麦下跌已无空间，成本及政策支撑将促其重归反弹。建议投资者中长线多头思路操作。

　　鲁证期货 赵磊