内 容 摘 要

　　伦铜在上周第三次冲击历史高位没有成功。基金逼仓行情仍在继续，但没有中国消费需求的支撑，逼仓行情难以有效突破前期历史高点。外盘铜价面临矿业工人罢工的短期利多因素支撑出现反复。短线行情目前在8400 点20 日均线附近反复震荡，多头仍将在本周震荡蓄势，酝酿上涨行情。8250 的支撑位一旦破位，则后市喋喋不休不言期。

　　目前来看铜市场基金云集，非商业总持仓超过6 万手，伦铜持仓也稳定在26 万手-27 万手左右。铜市高位震荡行情难以避免。中国消费目前受制于国内宏观紧缩的形势，旺季不旺的特征比较显著。伦强沪弱的格局不会很快改变，然最近国内铜在64000 以下低位出现整固反弹，买沪铜抛伦铜的套利操作在进口铜理论亏损接近万元时开始涌现。然而反套利盘一旦大规模涌现，易成为外盘多头猎杀的对象。因此，外盘高位震荡还未结束。目前来看，本周沪铜仍然以宽幅震荡为主，围绕65000 左右震荡，不排除向下考验62500 左右低位。

　　一、 上周行情回顾

　　上周伦铜先抑后扬，第三次高位冲刺历史新高，在刷新8889.5 历史新高后下行调整。沪铜维持震荡回落格局，也从65700 左右振荡下滑，至64700 左右。

　　图1. 内外盘铜走势回顾

　　二、 基本面分析

　　1、 供应分析

　　国家统计局数据显示，中国3 月精炼铜产量达到306,300，同比增长30.7%，1-3 月精炼铜产量达到836700，同比变动15.1%。国内受雪灾影响带来的产量损失并不巨大，预计在80000 吨左右。

　　2、 进出口情况分析

　　中国海关公布数据显示：中国2 月铜精矿进口量为440000 吨，1-2 月铜精矿进口量较去年同期增加32%，至950000 吨。废铜进口达到435741 吨，3 月未锻造的铜及铜材进口240,634 吨，1-3 月累计706,994 吨，同比下降8.9%。3 月废铜进口539,733 吨，1-3 月累计进口1,395,992 吨。目前国内外比价失衡，贸易商进口每吨铜理论损失接近10000 元，因此

　　铜进口数量较之去年有所下滑，然而下滑力度不大，主要原因是国内不少现货企业现金流紧张、缺少银行信贷额度，不得已采用进口信用证融资高价买伦敦铜，国内产铜则在市场上流通，出现供过于求的格局，因此进口数据没有大幅度下降。国内铜目前供应还相对宽裕。

　　3、 库存状况分析

　　(1) 现货情况分析

　　图2. 国内期铜和现货价格

　　图3. 伦铜价格和伦铜升贴水

　　图4.沪铜现货升贴水值

　　国内外升贴水情况：外盘升水程度出现下降，目前急剧滑落至70 美元左右，