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在政策面及消息面的利空夹击下，银行股成为昨日股市暴跌的重灾区……
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一、3月行情回顾
1.现货HS300回顾从图1可以看到HS300指数进入3月份，都处于一个下跌的态势，从2月29号收盘的4674.55直至4月2号最低点的3547.98，HS300下跌了近1127点，跌幅为24.1%，单月跌幅也创下A股市场成立以来之最。尽管其间有小幅的反弹，但势头很弱。具体来看，3月初，大盘以震荡下跌为主，涨跌交错，但进入3月中旬，大盘连续几个交易日跳水，特别是从3月7日至18日的8个交易日，指数7个交易日下跌，幅度近20%。之后指数出现超跌反弹，但力度较弱，大盘很难走出下跌通道。
2.期指行情回顾从图2可以看出整个3月份期指基本跟随了现货，呈持续下跌的走势。其中0804合约下跌1066点，跌幅为21.05%，0806下跌了近2000点，0805合约上市9个交易日也下跌了230点，表现最好的数0809合约，由于到期日较远，投资者对后市有一定的信心，但也下跌超过10%。
3.近月合约0804分析0804合约生不逢时，整个股市基本都在下跌，合约开盘之后就触及最高点5818点，随后一直处于下跌通道，最低一直触及3650点，其下跌尤以3月份最为猛烈。从基差走势来看，3月份首个交易日基差最大为878点，虽然其间有所震荡，但整体来说基差都处于一个向零回归的通道中，特别是3月底以来，基差呈现加速下跌的走势，截止4月3号收盘，0804合约基差为247点，为07近段时间基差回归最快的合约，从这点也显示投资者对后市的信心没有以前乐观。
二、3月HS300主要行业分析
进入08年随着股市出现大幅调整，而3月份的行情来看，指数并不是牛市大幅调整那么简单，普遍认为已经由牛转熊。而从行业来看，1、2月份的中校板块在调整行情中表现仍较为抢眼，有好多个股仍处于上涨行情，而相对的权重股特别是银行类个股调整幅度较大，从而拖累了指数。而3月份的行情出现了变化，整个市场所有板块都出现大幅下挫，前期表现强劲的中小板块出现了补跌的现象，而进入3月底4月初反而是金融地产类首先出现反弹起稳的迹象。
具体到各行业看，从3月3号到4月2号，HS300指数下跌26%，10个行业分类跌幅也都在23%和32%之间，其中占HS300中比重最大的金融、材料、工业和能源(以4月2号收盘的数据为准，4行业比重之和超过指数的四分之三，金融类的比重就占了32%)，跌幅分别为26%、32%、31%和23%，而前期表现优于指数的小行业，跌幅普遍超过30%，从这点可以猜测，指数跌到这个份上，权重股可能起到护盘的作用，防止进一步的恐慌性下跌，而中小板块有可能继续补跌，4月份可以期待权重股的反弹行情。
上面说到从3月底以来，以金融地产为主的权重股出现反弹的行情，而且势头不小，我们来看下其中的代表：招 商银行和万科A的走势。从下图看出，尽管3月份HS300和金融地产板块下跌了26%，但招行和万科基本维持在原来的价格，两只个股的波动率份别为-3%和7%，明显强于大盘，在其带动下，整个板块在3月底出现反弹，相信其在接下来的行情中仍将起到抗跌领涨的作用。
招行万科走势图。（来源：中诚期货）
套利分析
1.期现套利
以上说的套利机会都是按照理论价格计算所得，对于0804合约，还有166点的基差，可以利用期现套利获取盈利，下图显示利用0805合约套利空间更大，有622点的空间。但考虑近期指数的波动性，提请投资者注意风险，当基差扩大时增加保证金，或者有一定盈利时提前平仓。
2.跨期套利
从下图可以看出，近段时间0805合约走强，而0804、0806合约走弱，所以可以进行短线跨期套利，空804多805、空806多805都不失为好的策略，谨慎的投资者可以通过多805同时空804和806的蝶式套利策略，注意其比例是2：1：1。
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