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压榨利润周报：国产大豆再现较强竞争力

源自：股天下时间：2008-3-10 9:05:00

一、现货方面

　　大豆：本周国产大豆从价格走势上来说，出现了先扬后抑的行情，但是总体仍保持强势，具体表现在哈尔滨大豆价格从上周末的5200元/吨快速上扬到5750元/吨左右，然后又下跌到5600元/吨。但是黑龙江地区大豆供应有限，而且预期后市供应继续偏紧。总体本周黑龙江地区国产大豆价格上扬400元/吨。

　　和国产大豆价格大幅上扬相同，本周港口进口大豆价格虽然也出现了上扬，上扬的幅度和国产大豆相差不大，目前港口大豆一般在5500－5550元/吨，比上周上扬400应偏紧、局部地区分布不平衡的格局，而且市场依然对2－3月份进口大豆的数量有很大的分歧。

　　本周国内大豆价格总体上扬原因如下：1、本周初期美盘大豆出现了大幅的上扬，给国内大豆提供精神支持；2、国产大豆供应偏紧，而且进口大豆供应局部偏紧对大豆价格也构成支持；3、油厂压榨利润丰厚，也促使油厂购买大豆积极性提高。

　　从本周的情况看，进口大豆价格坚挺，国产大豆价格先涨后跌，市场多头氛围有所减弱，但是总体依然处于多头氛围中，市场预期随着国产大豆价格的逐步减少，国产大豆可用于交割的数量越来越少。对于进口大豆方面，受影响的因素很大，而目前最大的因素就是人民币升值的速度，从目前情况看，人民币有加速升值的可能，会抵消一下进口成本，但是同时也是刺激美豆上扬的因素，因此这是一个博弈的过程。同时本周政策宣布中国进口大豆1%关税延迟到9月30日。

　　本周受获利平仓打压，CBOT大豆出现了一定的调整，但是其强势状态依然没有改善，虽然市场有偏空的气息，在这种氛围没有形成前，继续保持多头思维，或者观望为主。同时也要注意一个变化，那就是随着豆油的走弱，美豆粕价格开始出现走强的态势，后市需要关注这一点，而且国内豆粕也出现了走强的迹象。

　　豆油：本周国内豆油价格出现了大幅的波动，表现为先大幅上扬后大幅下跌，总体表现为大幅上扬，而且上扬的幅度比上周还要大。和上周不同的是，本周初价格上扬前，市场出现了一定的成交，主要是中小型油厂和贸易商，因为这些精练厂货源很少，市场曾经一度出现过‘疯狂’备货的状态，只是在连豆油出现大幅调整时，市场“抢购”的气氛才得到了一定的缓解，同时也把一部分采购者置于高处。国内油脂供应总体处于偏紧的状态。

　　本周豆油价格先涨后跌，具体原因如下：1、国际市场继续炒作中国的春节后油脂需求，而且本周开始炒作中国的奥运需求；2、国内1月份进口豆油偏少，而且2月份进口大豆也偏少，棕榈油尚不能进入真正的市场，市场供应完全依赖豆油来满足，加剧了豆油供应偏紧的局面；3、随着中国炒作因素的阶段性匮乏，国际市场出现中国国储抛油打压价格的传言，让市场产生恐慌，一度对油脂市场利空，也促进了国内油脂的回调。

　　国内豆油已经出现了连续三周出现了涨幅在1000元/吨的上扬，上扬幅度之大、速度之快让人叹为观止，但是随着价格的快速拉升，后期风险也逐步加剧，因为目前市场终端并不缺乏油，而且需要等待一定时间终端需求才能够启动，也就是说年后的市场主要还是炒作中间商、和未来市场的需求。虽然油脂强势的趋势还没有改变，但是短期主要调整风险，更多的采取观望态度，随着气温的上升，关注棕榈油的替代作用及油脂进口量。

　　豆粕：本周国内豆粕价格总体继续上扬，上扬幅度在100－260元/吨，和上周不同的是，上周东北地区价格上扬幅度大，本周国内豆粕都出现了较大幅度的上扬，但依然是东北地区上扬幅度相对大，如黑龙江上扬了200元/吨，而河北以南地区只上扬了100－180元/吨。从本周的成交情况来看，成交依然较小，个别低价油厂成交较好。从供应的情况看，豆粕供应依然表现为局部偏紧，而且货源有高度集中的情况，如华北地区，出秦皇岛地区外，其它三家油厂大多货源偏紧，本周国内豆粕表现的十分坚挺。本周国内豆粕价格大幅上扬，其原因分析如下：1、CBOT大豆本前期的上扬对豆粕成本提供了直接支持；2、局部地区供应偏紧，对豆粕价格构成很强的支持，从经验看，豆粕对供应偏紧的情况反映非常的激烈；3、东北地区豆粕目前处于全国最高状态，主要是和当地供应偏紧有关。

　　目前豆粕市场依然处于偏紧的状态，而且从目前情况看，这种情况不是朝夕可以解决的，这注定未来一段时间豆粕总体出现回落可能性较小，更何况还有豆粕高昂成本的支持。从目前情况看，养殖恢复依然较困难，高昂的豆粕价格对养殖构成一定压力，因为如果按照目前的价格计算，禽类基本都处于亏损状态，这必定会消弱豆粕的竞争力，这点从近期杂粕的大幅上扬可见一斑。

　　总体来说，豆粕依然处于高位状态，但是目前在豆类产品中，豆粕是分歧最大的品种，主要还是成本和需求弱的不协调的博弈，而且这种需求在3月份可能会有所显现，因为据调查，养殖终端目前储存了一定的饲料，3月份可能大部分时间处于消耗库存阶段，对饲料企业生产形成一定压力。豆粕近期建议保持观望为主。或区间操作为主。二、压榨利润方面：如上周所料，本周国内大豆价格继续上扬，尤其是国产大豆价格，大豆价格的大幅上扬理论上对压榨利润不利，但是由于本周豆粕和豆油价格都出现了大幅的上扬，抵消了大豆价格上扬带来的对利润的不利，本周国产大豆和进口大豆压榨利润情况出现了背离，表现在国产大豆压榨利润上升，而进口大豆压榨利润总体出现了小幅的下挫。按照5500元/吨的进口大豆成本计算，我们可以看到进口大豆压榨利润地区不同变化的幅度也不同，一般在-40－160元/吨(我们只是以当日的价格计算，实际上扬利润要比这个数字大的多)。只有大连地区的压榨利润出现了上扬，而且幅度较大为160元/吨左右，目前大连地区进口大豆压榨利润达到了700元/吨以上，而山东地区压榨利润基本和上周持平，利润在430元/吨左右。目前江苏和广东地区压榨利润相差不大，在440元/吨左右，比上周还略有下跌20－40元/吨，本周进口大豆压榨利润各地基本达到了相等的状态。

　　二、压榨利润方面

　　从跟踪的国产大豆压榨利润的情况看，压榨利润出现了快速的上扬，地区不同上升幅度在380－570元/吨，从跟踪的几个地区的数据来看，大连地区的压榨利润上升速度最快，本周上升570元/吨左右，利润达到了770元/吨左右，主要原因是本地豆油和豆粕价格出现了快速大幅的上扬，而大豆国产大豆价格基本稳定。目前黑龙江地区的国产大豆压榨利润最小，在400元/吨左右，主要是本地豆粕和豆油价格虽然大幅上扬，而大豆价格也出现了大幅上扬的结果。本周国产大豆压榨利润的大幅上扬，国产大豆压榨利润高于进口大豆，但是由于国产大豆已经不多，而且大连和山东及河北地区目前的大豆没有形成规模，因此国产大豆压榨利润实际意义并不大，只有黑龙江地区压榨利润对市场才有影响。

　　本周美豆出现了一定的调整，并对国产大豆价格形成了一定的影响，目前美豆有偏空的氛围，但是在这种氛围没有形成前，继续保持偏多的心理，美豆经过调整后很可能企稳，对国产大豆价格形成支持，并且目前国产大豆压榨利润依然较好，对国产大豆价格也有一定的支持，因此，下周压榨利润的变化更主要取决于豆油和豆粕价格的变化，从本周末国内外期货情况看，豆粕有走强的迹象，下周需要关注这一定，并可能给压榨利润带来支持。(上述压榨利润为纯粹理论推算，没有考虑压榨企业运用套保技术以及其他的促销手段增加销量所得。当然，油厂的实际进口成本以及加工成本有差异，本文所采集的数据只是以当日的市场价格为准，并且没有考虑因为技术进步而导致的加工费用的降低。

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