5月份以来的这一波油价持续飙升，再次将大宗商品牛市推向了又一个高潮。在高盛公司“200美元论”的“哄抬”下，纽约原油期货上周五一举升至127.82美元，又一次刷新历史最高纪录。与此同时，玉米和铜等其他商品价格也持续徘徊在历史高位，而前两个月出现调整的黄金也再度连续“发飙”。

　　针对本轮持续了一年多的商品大牛市，华尔街投行雷曼兄弟本周发布报告指出，随着商品投资大幅膨胀，这一领域的资产泡沫已经形成，很可能在今年年底破灭。

　　年底前泡沫可能破灭

　　受地缘政治紧张等因素刺激，国际油价进入5月份以来持续拉升，累计涨幅已超过12%。过去两周，原油期货的最大“炒家”之一、华尔街投行连发两篇报告，唱高油价至200美元的新“天价”。趁着这股做多的氛围，纽约原油期货上周五一举突破127美元，盘中最高达到127.82美元，收盘则定格在126.29美元，再度刷新收盘和盘中两项高点。昨日电子盘，纽约油价仍徘徊在126美元附近的高位。

　　受油价大涨带动，黄金价格在过去几个交易日连续大涨2%以上。事实上，自去年年初以来，各类大宗商品都累计了巨大的涨幅。截至上月底的一年中，追踪19种商品的路透CRB商品指数累计大涨31%。而瑞银和彭博编制的一项涵盖26种原材料的商品指数今年以来也已大涨22%，并在2月29日创新历史新高。

　　对于如此的疯狂涨势，华尔街投行雷曼兄弟日前发布报告指出，过去几年间商品市场大量涌入的投资，已经催生了这一领域的资产泡沫，后者很可能在年底前破灭。

　　雷曼的统计显示，从2006年年初到今年4月中旬，全球投资于各类商品指数的资金已由不到700亿美元迅速膨胀至2350亿美元。雷曼的分析师莫尔斯指出，如此快速的资金涌入体现了“典型资产泡沫形成的必备因素”，大宗商品市场当前“可能面临一轮剧烈的调整”。

　　莫尔斯称，在新增的1650亿美元当中，约有900亿美元来自金融行业，其余750亿美元则产生于原有投资的增值。报告称，上述数据未计入场外资金，后者有时甚至可能高于场内的现金流，因此商品市场实际的投资总额可能更高。

　　莫尔斯在报告中指出，“随着供需层面的不确定性逐渐消除”，商品价格可能在年底左右开始下跌。他说，高商品价格“不可能一直持续下去”。不过，在这之前，考虑到短期资金的继续流入，商品市场仍可能继续上行。他预计，油价在出现下调前可能冲高至200美元。

　　华尔街机构分歧严重

　　与雷曼持类似观点的还有花旗，后者在早些时候的一份报告中指出，由投资“巨浪”推动的商品热潮已有“退烧”迹象。

　　花旗的分析师指出，今年第一季度全球商品投资同比增长了五分之一，总额高达4000亿美元，这股投资“巨浪”进一步推升价格上涨。该行表示，美元贬值是吸引资金流入商品市场的主要动力，其他因素还包括实质利率下滑以及通胀担忧等。

　　不过，花旗的两位分析师同时指出，上一季度商品市场投资急剧膨胀，已透露出热潮减退的迹象。他们表示，这股商品投资热潮可能无法持续下去。花旗指出，如果美元贬值无法刺激美国经济好转进而提高原材料需求，那么这股由短线资金推动的商品价格上涨恐怕难以持续。

　　与雷曼和花旗相比，高盛对商品市场显然要乐观得多。高盛上周五再度发布报告，宣布将对今年下半年纽约平均油价的预期上调至141美元。此前一周，高盛的分析师穆尔蒂还抛出了“油价很可能在未来两年内冲击200美元大关”的论调。

　　另一家在商品市场有着很大影响力的机构巴克莱资本最近也表示，看好商品价格前景。该行的商品研究部主管诺里什表示，在强劲的需求推动下，铜和原油价格会从今年的纪录高点继续大幅上涨，而棉花、铝和铂金等未来几个月的表现则可能更加强劲。