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港股投资:一场永久的耐力赛现货市场关注地产股

源自：中国证券报时间：2008-3-10 9:37:29

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　　□本报记者贺辉红
　　
　　两会召开之际，“港股直通车”再次成了热点话题。有香港专家认为，内地居民有望在今年6、7月份实现炒港股的愿望。

　　其实，不少内地投资者早已“摩拳擦掌”，准备在香港市场上大展拳脚，利用香港股市实现资产增值。但专业人士认为，做港股投资是一场永久的耐力赛，投资者应该做好风险控制，避免成为市场的牺牲品。

　　现货市场关注地产股

　　2007年以来，港股市场逐渐陷入到与A股和美股的“三角恋”当中。由于交易时间的不一样，使得港股走势往往处于被动。而在以金融服务业著称于世的香港，各大经济实体的一举一动都牵动着港股市场的每一根神经。这使得在港股现货市场的操作变得十分艰难。

　　凯基证券研究员蔡铁康表示，从目前情况看，港股市场视外围股市为一天的主导方向。目前环球经济走势依然不乐观，全球投资者对新一波金融股的忧虑仍然存在。在这一个过程中，香港实体经济虽然目前仍较为强劲，但由于香港经济结构较为单一，主导产业仍是金融服务业，投资对香港经济的贡献非常大，全球经济走弱将对香港实体经济产生影响，这种影响将会在下半年得到体现。另一方面，股市走弱套牢很多投资者，又会对消费产生挤出效应，加大对经济的冲击。

　　蔡铁康认为，一些地产股值得关注。他指出，房价去年涨了15%-20%，而今年初涨速更快，达5%-10%。房地产价格上涨的部分原因是，香港跟随美国减息，其通货膨胀亦在上升，房地产是规避通胀风险的主要方式之一。蔡铁康表示，现阶段新鸿基地产和九龙仓是最值得关注的两只个股。因为，这两家公司在香港本地的竞争力很强，而在内地的业务亦开展得不错。

　　他还指出，香港住宅价格上升趋势未改，今年低端住宅价格有望上涨15%-20%，中档至高档地产价格有望上涨25%-30%。

　　“窝轮”最好做短线

　　近期，港股市场上最“热闹”的品种非窝轮莫属。“窝轮”成交量日均占到大市总成交量的30%。

　　蔡铁康表示，短线的频繁进出成就了窝轮的巨大成交量。窝轮本身是一种波动性十分大的衍生投资工具，一两天内突然大升大跌，出现高风险或高获利都是十分常见的事。在香港证券业窝轮被称为“刀仔锯大树”的有效工具，所以投资者应有良好的心理素质和资金亏损的承受能力。

　　蔡铁康指出，投资窝轮最基本的原则是看正股走势，正股股价上升时买入认购轮，正股下跌时买入认沽轮。但目前香港市场的窝轮普遍溢价率过高，风险较大。窝轮是机构的游戏，中小投资者最好是以短线操作为主，切不可长期将资金停留在里面。

　　资深基金经理钱志健表示，大市愈波动，利用窝轮作投机活动的风险越高。当一般投资者认为正股太贵时，他们可能会买一些成本较低但杠杆效应较高的窝轮作投机用途。正股价格上升或下跌会影响窝轮价格，此外，窝轮的时间值每日不断损耗，如果盲目用越跌越加仓的办法，摊低入市成本，例如，下跌10%时，再入市减低平均买入价，希望正股反弹时，窝轮也能跟随反弹，其实是极其危险的行为。在起起伏伏的波动市中，当你买窝轮作投机时，在你被套的那一刻起，引伸波幅已经是偏高了。

　　钱志健表示，反复的市况，即是代表无方向感，而当你不知道如何下手时，你便应该收手。事实上，没有人能永远准确地预测大市，投资者可控的事情只有三件：一是及早离场，二是分散投资，三是严格执行出入市次数。

　　调整市中用期权避险

　　利用期权策略补救正股损耗，是钱志健谈到的独门招术。钱志健表示，当股价下跌了20%、30%甚至于50%时，如果成长股的股价仍有机会上升，则期权补救策略可以降低股价下跌带来的损失。

　　钱志健举例说明了这一点。如果有一天甲公司的股价在90元徘徊，但由于某种原因，股价下调差不多44%至50元，在没有进行任何杠杆买卖的情形下，投资者可能有一些策略，包括止损、等待、买出相同数量的认购期权，但收回的期权金有限，一旦正股股价上升，正股可能会被买走。当然投资者还有一招就是，持续买入更多的股票，降低平均买入成本。

　　他指出，期权补救策略必须在正股股价有机会回升时，才可运用。假设投资者一月份买入10000股甲公司的股票。随后，甲公司股票跌至50元，他可以考虑以三月份到期的认购期权，进行期权补救策略。具体的做法是，买入100张行权价为50元的买入期权，卖出200张行权价为60元的买入期权。视收回的期权金金额而定，这策略不一定需要成本。进行上述策略时，如果行权价为60元的买入期权的价格是3.25元，投资者会收到6.5元的期权金。另外，如果行权价为50元的买入价格是6元，投资者需要付出6万元，故此，投资者可先收取5000元差价。如果正股上升10元至60元，行权价为50元期权将为投资者带来10元/股的回报。期权补救策略是一种可以考虑的策略，即使二月份股票没有上涨，投资者仍可以享受到5000元的收益。当然，如果正股在一月至三月期间冲上60元或更高，投资者则无法享受再上升的乐趣。

　　相对于大陆市场来说，香港市场要复杂很多，其投资策略也会有很大区别，投资者需要花很多精力去琢磨这个股市，训练自己的投资技术和心智。正如钱志健所说，市场上的赚与赔，一切都是过眼烟云。

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