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港股急跌似与日元“拆仓潮”无关
源自：证券时报 时间：2008-3-5 9:40:53
 
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　曾志英
    万众期待的汇丰控股（0005.HK）业绩终于周一收盘后公布，总算是对市场有所交代。从报表看，汇丰去年盈利增长两成，而恒生银行则超出市场预期，增长5成多。虽然两者成绩如此骄人，但港股仍摆脱不了外围影响，恒指再次跌穿250天线牛熊分界线，急跌700多点收市；周二又大跌400余点。
    曾Sir认为，近期令环球股市急跌的原因，主要是美国经济表现实在太差，引发大量沽盘再现。不但如此，美元也显现近期罕见的弱势，兑日元跌穿1比103的水平；唯一受益的就算是金价了，已升近1000美元关口。看来黄金又成为这次环球投资市场的避难所。
    港股连续急跌，其实是意料中的事，皆因美股上周五跌逾300点。而美国经济异常疲弱，乃触发这次美股急跌的根本原因，连带美元受累。不过，有市场人士认为，美元急跌其实与日元“拆仓”有关，因为日本每年3月都是年度结算的时间，因此，每年到3月的时间，就有大量资金流返日本，引发日元需求大增，而美元首当其冲受到拖累、年年都在这个时间应声大跌，甚至连带环球股市也受影响，在日元拆仓套利下也会急跌。
    就上述现象，曾Sir简要作解如下: 其一是日元拆仓问题。无疑，日本每年3月年结的确对资金流向造成影响，不过这次适逢美国经济疲弱，因此，日元兑美元的外汇交叉盘升得特别强劲。不过，美元并非单单兑日元疲弱，兑其它货币的表现也是比较弱。故此，日元最近的上升可能只是大势所趋，不一定与拆仓有关，但如果澳元与新西兰元也同样急跌，特别这两种货币兑日元的交叉盘跌势如越来越急，那么投资者就可以确立“拆仓潮”真的出现了。因为日本人特别喜欢上述这两只高息货币，一旦“拆仓潮”出现，它们就会跌得特别急。
    第二点是日元拆仓潮，会否像去年那样引发环球股市急跌? 曾Sir的答案是：应该不会。原因是前期环球股市已跌得很厉害，银行对对冲基金的借贷已转趋谨慎，故此，基金大户不再像以前那样可以随便借到低息日元来进行投机。既然借不到钱，又何来“拆仓潮”之说？ 因此，今年所谓日元“拆仓潮”对股市影响有限，但对外汇市场的影响却较大。
    第三点是资金是否会选择黄金作为避难工具? 从短线角度而言，这种讲法是正确的，但黄金渐渐不仅是扮演“避难”的角色，而是被投资者以至各国央行视为长线投资的对象。原因很简单：美元作为央行储备货币的角色渐渐失色，这多少与美元不断下跌有关，令中东以至亚洲国家的央行很失望。故此，许多大户甚至央行都开始增持黄金作为长线投资工具，而非单单只作短线避难之用，换言之，黄金中长线仍然看涨。不过，由于近期升得太急，加上美元也跌得很厉害，因此，投资者要提防美元多头突然“挟仓”，曾Sir建议大家暂时不宜高追黄金。
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