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| 美元与黄金维持此涨彼跌反向运行 |
| 来源:证券日报 时间:2008-5-10 0:00:00 |
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受美国强势美元政策、美元利率降至历史低位等因素影响，美元汇率探低遇撑并止跌回升，给予供需相对平衡的黄金市场以沉重打压作用。受此影响，黄金价格持续单边深幅回落，短线技术性反弹尚难以根本逆转中期跌势。沪金则持续单边深幅下跌，并迭创新低，其中主力合约AU806已跌破200元/克重要关口，几乎将该品种今年1月9日上市以来所有做多者全线套牢。
美联储4月30日宣布，再次降息25个基点，将联邦基准利率由2.25%下降至2%，由此自去年9月份以来，美联储已连续7次降息，累计降幅达到325个基点。在美元利率下降至中长期较低水平之际，美联储对经济增长减缓担忧减缓，而对通货膨胀则给予更多关注。对此市场普遍认为，不久以后，美联储可能结束此次降息周期，并重新开始美元升息周期。受此影响，美元连续指数结束3月中旬至4月中下旬的71-73低位区域性振荡整理走势，而向上突破，截至8日，美元连续指数已上冲73.89，与此同时，国际黄金期货却持续单边下跌行情，目前已进入850-900美元低位区域。笔者分析认为，除供需关系外，美元汇率波动对黄金价格走势正产生重要影响。
统计数据显示，黄金与美元的相关性系数达到了－0.5至－0.8，由此而说明美元与黄金不但反向变动，而且呈现高度负相关性。由于全球黄金市场均以美元标价，美元升值抑或贬值，导致购买等量的黄金需要较少抑或较多美元，促使以美元标价的黄金价格下跌抑或上涨。同时，美元汇率波动将导致全球黄金供需关系发生变化。另外，美元是全球主要硬通货，而黄金与美元一样，也是重要国际储备和保值资产，美元升值强化了美元作为储备资产和保值功能的地位，而黄金储备保值功能则相应减弱，价格也随之而回落。
美元汇率与黄金价格对比分析显示，美元连续指数自3月17日低点71.39点上涨至5月8日高点73.89点，涨幅为2.5点，相对涨幅为3.5%，而国际黄金期货价格自3月7日高点1033.9美元下跌至5月2日低点846.4美元，累计跌幅为187.5美元，相对跌幅为18.1%。对比可见，黄金价格涨跌幅度的20%源于美元汇率波动所致，由此可见，美元汇率波动对黄金价格振荡产生不可忽略的影响。
而美盘黄金期货资金动态显示，该市场基金净多单于2月19日达到212259手年内最大值，随即逐渐缩减至4月1日161278手近期较小值，减幅达到50981手。截止目前，基金减磅多单，并增持空单，致使其净多单连续缩减，说明基金正逢高减持多单，获利回吐同样成为基金在黄金市场的主要操作策略。其原因同样是，美元升值预期强烈，引发基金追涨黄金意愿显著减弱，并逢高获利回吐多单，
展望未来，按照上述对应关系推算，如果美元升值10%，则黄金价格同样将可能大幅下跌，而美元升值也将成为黄金深幅回落、甚至逆转为熊市的主要因素所在。
此外，国际货币基金组织宣布批准了一项抛售黄金的计划，对黄金价格构成沉重打压作用。在全部185个成员国中有176个成员国投票表示同意抛售黄金，IMF获准抛售403.3吨黄金。此举将为IMF提供相对稳定的收入来源。据悉，抛售黄金所得资金有望为IMF填补4亿美元的资金缺口。
国内方面，美元升值将导致人民币升值减缓、停滞，甚至逆转为贬值，由此对沪金则产生利多影响，但相对于受黄金深幅下跌影响而言，该利多较为轻微，而黄金下跌利空较重，因此，沪金将在联动走弱中逐渐显现抗跌性。
反之，如果美元贬值趋势仍难以改变，甚至延续更长时间，则黄金市场维持高位波动，并重新延伸牛市行情的可能性较大，而人民币升值也将得以延续，沪金将随国际黄金上涨而联动走强，但涨势显著弱于国际黄金涨势，但上述可能性较小。
综上所述，由于黄金市场供需关系相对原油更加平稳，美元汇率波动对黄金价格影响远远超过对原油的影响，而鉴于目前美元汇率易升难跌，因此对黄金价格将构成沉重压制作用。 |
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