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| 包钢稀土调研快报 |
| 来源:巨灵信息 时间:2008-11-9 0:00:00 |
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公司对稀土产品价格有着较强的议价能力，预计稀土价格将维持稳步上涨趋势。我们预计未来2年盈利复合增长率维持在25%以上。08-10年EPS 分别为：0.83元、1.08元和1.23元（考虑07年10送5转增5后的股本摊薄因素）。维持买入评级。
相对我们前期深度报告（《源自内生的增长》），我们将08年盈利预测调高了9.2%，摊薄后为1.66元。主要由以下原因：1. 08年公司实行新的易货贸易政策。我们估算，在当前市场条件下，新易货贸易政策将使公司每100吨稀土精矿增加毛利约3万元。
2. 公司稀土分离车间新增产能将与08下半年投产，使公司稀土氧化物分离产能增加11%。
3. 镍氢电池项目依旧难以盈利，但亏损幅度将远小于07年，主要体现在财务费用和折旧方面。我们预计亏损幅度在5000万左右。
4. 对周边稀土分离企业的整合预计08年末将初见成效。
对于未来，公司有着明晰的发展战略。将进一步加强对稀土精矿、碳酸稀土等生产稀土氧化物原料流向的控制，并积极走出省外扩大合作范围，需求建立原料储备机制以控制市场价格。
同时有意将产业链向下游延展。
风险因素：公司对稀土分离企业整合的进度以及如果向产业链下游整合面临的市场风险。
(东方证券股份有限公司) |
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